Rozmowy na temat ewentualnego spadku akcji JP Morgan (JPM) były wynikiem nie tyle skandalem korporacyjnej, jak analiza fundamentalna Sprawozdanie za 1 kwartał.
Portfel kredytów
Ilość punktów z opóźnieniem 90 dni (NPA), została zmniejszona do 1% do 4 czwartą handlu NPA zmniejszoną o 11% na 1. 4 mld konsumenckich NPA- 1% do 8,4 miliarda. Oczekiwane kwartalne odpisy netto rezerw (NCO) $ 400 milionów pozytywnym zaskoczeniem może stanowić wskaźnik strat na kredytach hipotecznych.
W 1. kwartale odpisane $ 650 mln rezerw na kredyty konsumpcyjne związane z nieruchomością. rezerwa ogólna osiągnęła US $ +4, 2 mld wobec 4,9 mld.Odpis jest spowodowane zmniejszeniem częstotliwości bankructwa i wzrost wartości nieruchomości.
Odpisane jako 500 mln USD rezerwy na portfel kart kredytowych. Oczekuje się, że firma będzie odpisać mln $ 500 osób więcej w 2013 roku. Można mówić o poprawie jakości Portfel kredytów
Adekwatności kapitałowej Banku
Znacznik JPM zmiękczający występuje rezerwy obowiązkowej. Ogólne poziomy pozostał konserwatywny, 2, 95% kwoty kredytu, w porównaniu z 3,08% w 4. kwartale 2012 r. Rezerwy na kredyty konsumpcyjne zabezpieczone nieruchomościami wyniósł 3,66% wobec 4,14% z wyjątkiem pożyczek odkupione problemowych pożyczek oczywiście słaba jakość (PCI).
Adekwatności kapitałowej Banku przez TCE (common equity namacalny jest obliczana przez podzielenie kapitału fizycznego, zapewniając akcji zwykłych na środki trwałe) wzrosły o 2 pb do 6, 15%. Porównywalna wartość dla kapitału poziomie I zmniejszyła się o 80 punktów bazowych do 10,2%. Oczekuje się, że stosunek do Bazylei IIIpovysilsya o 20 punktów bazowych do poziomu 8,9%, do roku 2015 wzrośnie o 100 punktów bazowych w związku ze zmianą w portfelu.
Zapasy USA: JPM
Bank posiada Umorzenie akcji zwykłych do $ +2, 6 mld 3000000000 planowano. Do końca 1 kwartale 2014 roku łączna wielkość zakupu akcji wyniesie $ 6 mld dolarów. Liczba akcji zostanie zmniejszona o 126 milionów akcji odpowiedniej Capital 3664000000. Według Bazylea pierwszego stopnia IIIpri to wzrośnie do 9,5% pod koniec 2013 roku.
Oczekiwany wzrost kwartalnych dividendado 38 centów na akcję z 30 centów. 2013 można przewidzieć wartości wypłata dywidendy na akcje 25%, a całkowita wykup w wysokości 4-5 mld dolarów, zwiększenie adekwatności TCEdo 6, 3% -6,4%.
Perspektywy na spółkę
Zysk przedsiębiorstwa z branży kredytów hipotecznych po raz pierwszy stało się w 2010 roku dodatni i wyniósł 41 milionów dolarów. Usługi Prowadzenie hipotecznych zaczęła przynosić 20% wzrost przychodów. Wydatki na usługi o upadłość kredytów mieszkaniowych spadła o 44% rocznie do $ 497 milionów dolarów. Jednak poprawa w hipotecznych innych niż konsolidacji nie można nazwać portfolio. Wpływy z emisji kredytów hipotecznych spadła o 29%, pomimo wzrostu wolumenu kredytów jak bank poniósł straty na wykup.
Sądząc po rysunkach za 1 kwartał, główne ryzyko - spowolnienie popytu na kredyty. W sektorze hurtowej do 9% w skali roku z 14% w 3 kwartale. W 2013 roku można spodziewać się szybszego wzrostu kredytów handlowych, ale jest mało prawdopodobne, aby ratować sytuację. Nadzieja na słaby detaliczny, chociaż $ 498 milionów wpływów z pożyczek (w porównaniu z $ 222 milionów dolarów w analogicznym kwartale 2012 roku) przyczyniły się do przyspieszenia wzrostu przychodów z bankowości do 12% rocznie. Spready pomiędzy stopami procentowymi spadła o 23 punktów bazowych rocznie. Na koniec roku, łączne przychody w Bankowość Segment może $ 12, 7 mld.
Prowizje od doradztwo Usługi osiągnęła $ 1, 4 mld USD w tym kwartale, co oznacza wzrost o 4% rocznie. Powód - wzrost gwarantowania wiązanie. 11% rocznie. Na koniec roku dochody może osiągnąć $ 3, 6 miliarda w tym segmencie, a łączne przychody z usług konsultingowych wzrośnie od 5.77 do 6. 17 miliarda dolarów
Portfel obligacji zależy od „krajów cygańskie” (Hiszpania, Włochy, Irlandia, Portugalia, Grecja) do 12, 3 miliarda dolarów. Ale przychody z transakcji na rynku w 1 kwartale - 7,2 mld USD, wzrost o 7% rocznie, pomimo spadku aktywności na rynku, deleveridzhing i wąskich spreadów kredytowych.Przychody z usług na rynku akcji i obligacji wzrosły o 50% w porównaniu z 4 ćw. Pod koniec roku, od usługi rynkowe i inwestycyjne Z wyłączeniem korekty na koszt kredytu, można czekać na 30 $ mld przychodów, w porównaniu z $ 2012 na poziomie 23 miliardów. Zwiększenie idzie głównie ze względu na giełdzie.
Zapasy amerykańskich JP Morgan (JPM)
Prognoza pogody dla USA zapasy
Na podstawie analizy sektorowej sugeruje dochód $ 48, 9 mld Dalej (średnio wydatków z wyłączeniem odsetek w ciągu ostatnich 5 kwartałów), nasza prognoza wydatków na rok, oprócz odsetek, -. $ 28,5 mld
Dochód przed opodatkowaniem w wysokości $ 20. 4 mld USD, rentowność 41%. Podatek dochodowy - 39,6%. Zysk $ +12,32 mld euro. Rentowność netto o 25,2%.
Sprawdzić. Rzeczywista rentowność brutto z ostatnich trzech kwartałów utrzymuje się w 29% ze względu na wzrost wydatków pozapłacowych „” 17% rocznie. W tym przypadku, oczekiwane zyski przed opodatkowaniem to 14, 2 mld dolarów, a zyski $ +5,6 mld. Rentowność netto w wysokości 11%.
W rezultacie uzyskano dwa szacunki zysku netto na jedną akcję: $ 1, 53, a $ 3.36.Wybór konserwatywny zbudowany przez ostatnich wskaźników marży brutto dla pierwszych trzech kwartałów. Średnio dla największych banków P/E 21,8 może obliczyć cenę docelową akcji JPM $ 33,35.
Michaił Kryłowa, dyrektor departamentu analitycznego Stanach Traders