Akcje producentów nawozów mam pod ręką, ale ciekawe jest to, że spadek był przewidywany. Na przykład Deutsche mówi się o ewentualnym upadku Urki 20% więcej na koniec kwietnia, zmniejszając prognozę zysku o 15% -17%. Zmniejszenie rokowanie jest spadek cen produktów w Brazylii, jak również pojemność niewykorzystanych (75%), w przypadku braku ożywienia popytu. W kwietniu została przycięta prognozy dla rozwoju ton.
Przysunął się rynek potasu w rosyjskiej części rosyjskich i amerykańskich banków, dzięki czemu netto sell-side. We wszystkich swoich prognoz zaobserwowano ogólny brak - brak wiary w to, że cena akcji producentów nawozów, a także futures i kukurydza, pszenica i soja, może być nawet niższy, niż jest.
Lepiej zwrócić uwagę na 25% spadek w Akron jako przewodnik dla Uralkali, testowane ryzyko długich pozycji w Urke o analizę wrażliwości zysku w zależności od zewnętrznych czynników makroekonomicznych.
Teraz łatwo jest oceniać po fakcie, ale, jak widać, Poważną biurokracja ważne decyzje na cel w dużej investdomov zapobiegać realistycznie zadać sobie pytanie, co się wydarzy, aby kupcy otrzymali maksymalną możliwą wypłat zapasów producentów nawozów.
Również nie były brane pod uwagę ryzyko nadmiernego zapasu, które nie zniknęły od czasów Troika Dialog, wielokrotnie pisał o nich w związku z Indii i Chin.
Interesujące jest to, że wiele firm, choć faktycznie istniejące zalety Akron jak bliskość produkcji do terminali załadunkowych bałtyckich, stężenie azotanów w miejscu, zaleca się zakup akcji BRIC, odnosząc się głównie do zasobu administracyjnego.
Jednak wielu analityków kojarzy się wyłącznie na zadłużenie Akron jako negatywny czynnik, nastąpił wzrost długu netto do EBITDA ponad 3, 0h przed incydentem.W zasadzie nie jest ziarno prawdy, ponieważ w przypadku dużych inwestycji nie ma lepszej okazji niż dobrego kredytu, a na Akron ogromnych inwestycji kapitałowych planowane są ponad 3 miliardy $. Jakość kredytu na kapraskhodov struktury finansowania zwłaszcza nikt wyglądało możliwością oferowania wtórnym. Pieniądze - i pieniądze. Kredytowej, w międzyczasie, był całkiem dobry, przez bank, co oznacza możliwość porozumienia. Dokładniej - 1,1 mld pożyczki z VEB, plus 900 mln akcji w Uralkali i azotu, a także 400 milionów US $ z partnerami, a sama spółka.
Czynniki makroekonomiczne, które przechowywane zapasy nawozów w Rosji na tym samym poziomie:
-Rising ceny kukurydzy o 10% -15% w roku, pszenicy - 8% -10% rocznie soi - 2% -4% na rok;
-Już niskie poziomy nawozów (potaż spadł o więcej niż 10% w ciągu roku, mocznik - ponad 30%, fosforan diamonowy - 1% 2% rocznie) - do historie Uralkaliy;
-ozhidaniya gwałtowne wahania lub wzrost cen dla azotanów, rezerwaty roli przed siewem, -pereotsenka możliwa skala spadku cen mniej opłacalne produkty.
Makroekonomia cen nawozów wchodzą:
1. Producenci przesadzone ze wzrostem produkcji w odpowiedzi na rosnący popyt.
2. Chiny złagodziła ograniczenia na eksport fosforanów, zmniejszenie podatku eksportowego o 2 punkty procentowe.
3. Specyficzne Akron było przesunięcie mocy do fosforanów, w których rentowności jest mniejsze; Fosagro zachwiał się na krawędzi tego, że rentowność DAP zobowiązuje się do minimum; Uralkali był trzymany według chińskiego popytu nastąpił przesyt rynku.
Plus cechy powierzchni prognozowania na podstawie ceny do zysku. Banki inwestycyjne lubią robić wszystko bardzo szybko, że czasami przeszkadzają.
O tym, co kupić na rynku rosyjskim wygląda lepiej Fosagro, na drugim miejscu w Akron, w trzecim - Uralkali.
Fosagro zależy od ceny fosforanów i popyt ze strony Chin, jest odwrotnie proporcjonalna do oferty fosforanów. Firma teraz wygląda dobrze, jak jej perspektyw najmniej zależny od tego, jak szybko można przejść z bardziej opłacalny azotan fosforanu. Jednak elastyczność biznesu, jego zdolność do adaptacji - główną zaletą Fosagro.
Akron - lider na rynku nawozów azotowych, w 2012 roku było 79% swoich dochodów. Jej udziały w plusie, gdy
- wzrost cen upraw, - rozszerzenie areału, - dotowane rolników, - zmniejszona produkcja nawozów, - spadek cen potażu, - wskaźniki, takie jak EV/EBITDA są atrakcyjne
- poprawiła marże.
Akron ale nie jest jeszcze w stanie korzystać z ryzykownych, ale przyszłościowe przekształcania spółek nawozowych azot do holdingu, który integruje różne produkcji.
Uralkali dopóki lepiej nie komentować opłakiwać. Jego dawne atuty - niska beta (dwie trzecie zakładów MSCI Russia), kontynuacja udziału odkupu duże dywidendy - zarówno tajemniczo zniknął. Niski poziom zadłużenia w stosunku do Akron teraz po prostu śmieszne. Teraz BRIC zapasy na RTS na 144 rubli (-4%).
