Agencje ratingowe nie widziałem ulepszeń w Rosji?

Anonim

W piątek, 4 grudnia, aktualności wyszedł, jeśli nie na poziomie doznań, to na pewno oznaczony przez piorun. Międzynarodowa agencja ratingowa Moody (ten, który w lutym, przewidział załamanie PKB Rosji o 7, 5% w stosunku do roku) nagle zmieniony ocen w odniesieniu do rosyjskiej gospodarki. A potem, być może, nic nie będzie rewelacyjny, jeśli nie określa się, że wskaźniki zostały zrewidowane w górę. Znowu określić - o ile nie chodzi o ratingu kredytowego i Outlook, który został poprawiony z „negatywnej” do „stabilnej”. Oznacza to niezwykle niskie prawdopodobieństwo obniżenia ratingu Rosji w najbliższych kwartałach. Ponadto, istnieje nawet możliwość ratingiem zwrotu nakładów inwestycyjnych. Do tej pory, mają suwerenne ratingowa rosyjskiej gospodarki pozostaje na poziomie Ba1 - o jedną pozycję niżej inwestycji.Byłem zainteresowany w wiadomościach z wielu powodów, ale przede wszystkim - z powodu coraz bardziej Western (i dziwnie, najbardziej dziwne jest amerykański) autorytatywnych struktur w gospodarce światowej stopniowo zmieniać swoje poglądy na temat Rosji. Starałem się zrozumieć przyczyny tego, a także ważności tych aktów. Czy są ulepszenia w rosyjskiej gospodarki, czy też jest to tylko zmiana taktyczna z efektu niskiej bazy 3-4 kwartałów 2014 roku?

Zacznijmy od tego, że nawet jeśli spojrzeć na tych samych warunkach rynkowych, sytuacja makroekonomiczna poprawia. Tak więc, według Rosstat, w ostatnim tygodniu listopada (od 24 do 30 liczba) Inflacja jest z powrotem na tempo wzrostu o 0, 1%, a według wstępnych danych odpływu kapitału Banku Centralnego w okresie styczeń-październik bieżącego roku wyniosła nieco ponad 50 mld. Dolarów (czyli około 4% PKB), który jest ponad 2 razy mniej niż w 2014 roku (wówczas odpływ kapitału przekroczyła ten sam okres 110 mld. dolarów). Co więcej, jest ona również ulepszone i szereg wskaźników wyprzedzających. Tak więc, działalność w sektorze produkcyjnym w listopadzie drugi miesiąc z rzędu utrzymuje się powyżej 50.0 punktów, co wskazuje na stopniowe ożywienie wzrostu przemysłowego. Z kolei działalność w sektorze usługowym skoczył w tym samym okresie do 49,7 punktów, również podszedł do linii wzrostu. Stopniowo też poprawie nastrojów konsumentów i - ze względu na niższe oczekiwania inflacyjne, tempo spadku obrotów w handlu detalicznym zwolnił, oszczędności modelu zachowań konsumentów są wycofywane, a sprzyja wzrostowi aktywności w tym sektorze.

Jednak sama poprawa sytuacji szeregu wskaźników ekonomicznych będą niewystarczające do podjęcia takiej decyzji, więc postanowiłem upuścić trochę głębiej. W sprawiedliwości należy zauważyć, że wcześniej Moody już jasno nieznaczna poprawa na rosyjskich szacunków gospodarki. Tak więc, agencja poprawiła spodziewany spadek PKB w Rosji na koniec maja - z -5. 5% do -3%. Jednak, aby poprawić perspektywy dla tej oceny jest bardzo konserwatywna struktura skłoniły pozorną zmianę niektórych podstawowych wskaźników. Moim zdaniem, wskaźniki te są zakorzenione w strukturze samej gospodarki.

Przede wszystkim chcę zwrócić uwagę na sferę budżetową:. Pomimo rekordowo niskich cen ropy naftowej i okresowych sprawozdań Ministerstwa Finansów, deficyt skonsolidowanego budżetu w okresie styczeń-październik wyniosły co najmniej 590 mld rubli - to tylko 0,9% PKB, a na tyle dziwnie, ale to samo w trakcie 2014 roku deficyt wyniósł około 900 miliardów dolarów w tym przypadku, deficyt budżetu federalnego jest naprawdę znacząca. - w tym samym okresie, deficyt w tym segmencie sektora publicznego wyniosła prawie 770 miliardów rubli, ale nawet ta wynosi tylko 1,3% wielkości. PKB. Jest oczywiste zatem, że obawy o budżet, delikatnie mówiąc, były zbyt wysokie. Również w aspekcie jakościowym poprawiła i struktura budżetu federalnego - jeśli w roku 2014 do 52% przychodów ogółem stanowiły ropy naftowej i gazu w roku bieżącym na podstawie yavnarya września, udział dochodów z ropy i gazu stanowiły tylko 44% (mniej niż 5 bilionów rubli). a deficyt nie olej spadł o prawie 11% PKB do nieco ponad 9% w tej chwili.

Zwróćmy się teraz do struktury gospodarki. Zacznę od eksportu (źródłem informacji jest na oficjalnej stronie internetowej Federalnej Służby Celnej dla mnie). W tym obszarze występuje znacznie szybciej niż w linii polityki budżet zmiany strukturalne. Tak więc, w tym samym okresie od stycznia do października tego roku udział produktów energetycznych stanowiły mniej niż 64% wartości wpływów z eksportu tego kraju, podczas gdy odsetek ten wynosił 76% w tym samym okresie w 2014 roku. Ale co ważniejsze - aktywnie rośnie udział maszyn i urządzeń, jak również obserwowane eksport nieropopochodnych wzrostu fizycznego. W szczególności, udział produktów inżynierii w strukturze dostaw eksportowych osiągnął w tym samym okresie rzędu 6,6%, czyli prawie 2 razy wyższa niż rok wcześniej. Ponadto część produktów żywnościowych wzrosła prawie do 4,5%, a eksport produktów chemicznych osiągnął 7,5% ogólnej struktury wymiany zagranicznej. W sumie, co najmniej 25% rosyjskiego eksportu nie tylko nie surowców, ale również składa się z produktów o wysokiej wartości dodanej.

Następnie rozważyć gospodarki w dziale korporacyjnym. Według rankingu „Expert-400” z 20 najlepszych największych rosyjskich firm pod względem przychodów, towaru z tej listy tylko 6, w tym Gazprom, Rosnieft i Łukoil. W innych przypadkach jest to transport lub produkcyjnych lub handlowych firmy. Taki czy inny sposób, ale ten ranking pokazuje, że zależność od Rosji w sektorze ropy i gazu jest wyraźnie przesadzone. Do tej pory pozostaje ujemne dynamiki w sektorze MSP - udział tego segmentu w PKB nie przekracza obecnie 18% i jest aktywnie kurczy się od 2010 roku, podczas gdy w krajach rozwiniętych sięga 65%. Jednakże, zgodnie z moimi oczekiwaniami, w latach 2016-2017 gg. Sytuacja w tej dziedzinie będą również poprawie ze względu na stabilizację oczekiwań gospodarczych i zwiększenie dostępności kredytów dla gospodarki.

Wreszcie uważamy bilans gospodarki. Jak już wspomniano powyżej, odpływ kapitału netto z Rosji w okresie styczeń-październik wyniósł tylko około 50 mld $. - 2, 2 razy mniej niż w tym samym okresie w 2014 roku. W 3. kwartale po raz pierwszy napływ kapitału netto 5 mld $. Dolarów został nagrany w 2010 roku. Jednak najważniejszą rzeczą nie jest nawet tak, ale potem, więc był w stanie osiągnąć takie wyniki na rachunku kapitałowym. Głównym czynnikiem tego był gwałtowny spadek zadłużenia w gospodarce - tak jakby się na początku 2014 roku dług zagraniczny Rosji (w tym długu państwa i korporacji) przekroczyła 760 miliardów.dolarów, dziś ledwie przekracza $ 500 miliardów dolarów. W rezultacie zmniejsza się również płatności pożyczek zagranicznych, co zmniejszyło presję na system finansowy kraju. W tym sensie, anty-rosyjskie sankcje w końcu były tylko dobre dla gospodarki.

Ogólnie rzecz biorąc, chciałbym zauważyć, że moje szacunki i prognozy dotyczące rozwoju rosyjskiej gospodarki w ogóle uzasadnione. jak coraz bardziej wpływowych zachodnich ekonomistów i instytucji Moody'ego rozpoznać stabilizacji sytuacji po przeżywa szok sankcji i załamanie cen ropy naftowej w 2014 roku. W dłuższej perspektywie, poprawa sentymentu gospodarczego w Rosji, w połączeniu z dostępnymi możliwościami inwestycyjnymi obejmie znaczną ilość środków na rynku rosyjskim, zwłaszcza ze strony dużych instytucji finansowych. Jeśli w 2016 roku nie będzie żadnych dodatkowych wstrząsów, takich jak sankcje lub następnego załamania cen ropy, jak to było w 2014 roku, S & P może również poprawić perspektywy na ratingu naszego kraju i może Moody'ego i ma powrócić rating na poziomie inwestycyjnym pod koniec przyszłego roku, Wszystko to przyczyni się do aktywnego przyciągania inwestycji zagranicznych w rosyjskim systemie finansowym, co z kolei doprowadzi do wzrostu indeksów giełdowych i umocnienie rubla. MICEX na rok 2016 ma potencjał, aby przebić się przez psychologicznej i historycznej maksymalnie 2000 punktów, RTS może przekroczyć 1100 punktów, a kurs może ponownie wzmocnić do 50-52 za ​​dolara. Nawiasem mówiąc, ten pomysł, mam plany w przyszłości napisać trochę badań, które będą zależeć od własnych, Drodzy Czytelnicy, komentarzach do tego materiału.