Portfel papierów modelu Garri Markovitsa - istota i zasady

Anonim

Dzisiaj kontynuujemy nasze artykuły na temat zarządzania portfelem. Teoria i praktyka konstruowania portfeli zostały omówione w poprzednich artykułach. W tej chwili najbardziej popularny model dla portfeli budowlanych zostaną zbadane bardziej szczegółowo - mianowicie teorię portfela amerykański ekonomista Garri Markovitsa. Należy zastrzec, że artykuł jest przeznaczony głównie dla osób z pewnym doświadczeniem lub przynajmniej teoretyczne umiejętności zarządzania portfelem.

Najpierw trochę teorii. Markowitz portfolio model jest podejście oparte na analizie oczekiwanych średnich wartości i wariacji zmiennych losowych. Ta metoda tworzenia portfela zmierzających do optymalnego wyboru na zakup aktywów, z uwzględnieniem ustalonych kryteriów ryzyka/zwrotu. Teoria ta została opracowana w latach 50-tych. ubiegłego wieku, ale do tej pory to jest podstawą portfela w świecie modelowania.

Istotą portfela modelowego jest, aby zminimalizować ryzyko osiadania depozytu. W tym celu w przeliczeniu optymalizacji portfela składnik wydajność wektora i macierzy kowariancji. Główną cechą teorii Markowitza jest proponowana przez niego teoretyczny probabilistyczny formalizacja pojęcia ryzyka i zysku. W szczególności do obliczania rozkładu prawdopodobieństwa ryzyka/zwrotu jest używany. Przewidywany zwrot z portfela jako całości jest definiowana jako wartość średnią rozkładu zwrotów. Oczekiwany ryzyka portfela jest odchylenie standardowe zysków możliwa od jego oczekiwań.

Więc to jest obliczenie ryzyka/zwrotu dla poszczególnych aktywów w portfelu. Jako kryterium ewentualnego odchylenia zwrotu zwykle warunek wzrostu lub spadku gospodarki.

Załóżmy na przykład, że pewna firma „Alfa” jest wart 100 rubli. za akcję. Planuje się, że w portfelu aktywów będzie w ciągu roku. Następnie, wydajność może być reprezentowana jako suma dwóch składników - tylko powrotu fizycznej (wzrost) i cena akcji wydajnością dywidendy. Załóżmy, że oczekiwane (lub średni) zwrot z kapitału wyniósł 10% w ciągu ostatnich 2 lat, a dywidenda na jedną akcję wynosi 4 rubli. - w związku z tym wydajność dzielna 4% rocznie. Następnie spodziewany zysk na akcjach spółki „Alfa” w portfelu wynosi 14% rocznie, a w tym przypadku spread wydajność będzie prawdopodobnie w następujący sposób:

Wartości te wskazują, że prawdopodobieństwo 20% udziałów spółki „Alfa” za rok przyniesie całkowitą wydajnością 42%, przy założeniu, że ożywienie aktywności gospodarczej. W warunkach rozkładu aktywności, z prawdopodobieństwem 20%, otrzymuje się również działania przewidywany negatywny w ciągu 6%. Wreszcie, gdy środowisku obojętnym ekonomiczna wstępnie obliczane oczekiwać powrotu 14% z prawdopodobieństwem 60%. Następnie, w celu obliczenia całkowitego oczekiwanego zwrotu z uwzględnieniem wszystkich możliwych prawdopodobieństw, korzystając ze wzoru:

E (R) = 0, 42 * 0,2 + 0,14 * 0,6 + (- 0,06) * 0,2

Im większe odchylenie standardowe działania powrotnej, tym większa cena wskaźnik zmienności dla niego. W aktywów wolnych od ryzyka (na przykład obligacje skarbowe o stałym kuponie), odchylenie standardowe wynosi 0.

//www.marketing.spb.ru/lib-research/sokol-grech/glava2-5.gif

Ponadto podstawowe zasady budowania portfela, teoria Markowitza zakłada dywersyfikację portfela, tak aby włączyć do niego przez co najmniej skorelowane aktywów w oparciu o ich ryzyka/zwrotu. Tak więc, zmniejszenie całkowitej portfela odchylenie standardowe odpowiednio zoptymalizować ogólny wskaźnik ryzyka/zwrotu.

//refy.ru/images/114/1395226616_5.png

Na przykład, zazwyczaj obejmują zarządzanie udziały portfel spółek naftowych i linie lotnicze. Firmy te są identyfikowalne z powrotem do jednej zasady - cena ropy. Gdy rosną ceny ropy, akcje linii lotniczych spadają, akcje spółek naftowych, z drugiej strony rośnie. I odwrotnie - jeśli ceny ropy spadną, firmy naftowe i gazowe tracą kapitalizację, linie lotnicze zyskują.

Zatem Markowitz portfel obejmuje dwie główne zasady: optymalny stosunek ryzyka profilu/RETURN i portfela najsłabiej skorelowane aktywów. Ze względu na stosunkowo prostego stosowania tych zasad, to portfel jest całkiem w stanie zbudować nie tylko profesjonalnego menedżera w dedykowanym oprogramowaniu, ale także początkujący inwestor, który dopiero zaczyna się znajomości z takimi inwestycjami.

Warto zauważyć, że oprócz teorii Markowitza, istnieje również listę innych wybitnego amerykańskiego ekonomisty - James Tobin. Jego model wyceny aktywów jest bardziej znany jako CAPM. W następnym artykule z serii inwestycji portfelowych zostaną poddane przeglądowi ten modelu portfela.