Metody analizy sprawozdań finansowych

Anonim

Żaden MBA, CFA i SEC z FINRA nie daje dokładnego zrozumienia jak przeprowadzić analizę finansową? Moje zgłoszenie algorytm badawczy opracowany przez lata doświadczeń.

Analiza finansowa jest zwykle wykonywane w kolejności. Dlatego trzeba zrozumieć, w jaki sposób.

Jedyną wspólną formułę - zbiór faktów, są podzielone na grupy, interpretacji i oceny. Wszyscy laureaci Nobla pracujących w ramach tego programu. Nawet Barack Obama, Thomas Schelling i Daniel Kahneman. Gospodarka - kompleksowy system, w którym niektórzy uczestnicy próbują manipulować zachowanie innych w dziedzinie produkcji, dystrybucji, wymiany i konsumpcji. Rodzaj psychologicznej walki wraz firm członkowskich, osoby. I przez długi czas nie tylko nauka badająca jest efektywne wykorzystanie zasobów. Zdolność do przetrwania w tej walce i bogaty zależy od zdolności do przewidywania graczy gra strategiczna. Z gwarancji skuteczności własnego procesu przygotowania i podejmowania decyzji inwestycyjnych. Jak również na wiarygodność ich wyjaśnienia i skutecznej realizacji w kontekście innych strategii gry. W tym pomóc i są przeznaczone do badań klasycznych.
Procedura analizy sprawozdawczości finansowej
  1. Pierwszą rzeczą, która identyfikuje analityka - to dlaczego pisze iw jakim kontekście.
  2. Następnie wybrano podejście narzędzi, zasobów, format pracy, kluczowych aspektów analizy.
  3. Zadawać właściwe pytania i szukać dowodów na nie odpowiedzieć.
  4. Badaliśmy sytuacja, budować prognozy i zalecenia.
  5. Wybrana forma opowieści o postępie i wynikach badań.
Metody analizy finansowej jest wiele, ale metoda analizy klasycznej jednym - jest praca z faktami, opracowania na ich podstawie ich wizję niedawnej przeszłości i najbliższej przyszłości, jak również sposobów korygowania rzeczywistość poprzez działania w krótkim terminie.
Jak przewidzieć wartości akcji? Info - zazwyczaj jest to typ zadania. Spółka nie wypłacała dywidendy, ma sprzedaży 100 $, sprzedaż rośnie w tempie 10% rocznie, koszt wynosi 20% przychodów, koszty operacyjne 70%, oprocentowanie w wysokości 5%. Stawka podatku wynosi 30%, a kapitał obrotowy w stosunku do sprzedaży 90%. Sostavte sprawozdań finansowych na najbliższe lata i przewidzieć wolne przepływy pieniężne.. Nawet jeśli wiesz wszystko (że przepływ jest równa suma dochodów netto i bezgotówkowych przedmiotów, takich jak amortyzacja, minus inwestycje w kapitale i trwałych) działa, odgadnąć kwoty w kolejnych raportach - ma jeszcze prostyh.I, ważne jest, aby pamiętać, że prognozy - to zadanie. Jak każdy inny problem, to jest rozwiązane w etapach. Kluczowe zagadnienia analizy finansowej - cztery
  1. Jak zmienić rentowności, wydajności, płynności i wypłacalności w okresie objętym przeglądem? Dlaczego?
  2. Jak porównać poziom i trend rentowności, wydajności, płynności i wypłacalności z odpowiednimi wynikami innych firm z tej samej branży? Jak wytłumaczyć te porównania?
  3. Jakie aspekty dynamiki firm mają kluczowe znaczenie dla pomyślnego konkurencji w branży, jak i firmy mogą być w porównaniu z dynamiką konkurencji?
  4. Jaki jest model biznesowy i strategia firmy? W jaki sposób wpływają one na dynamikę rozwoju biznesu, takich jak wzrost sprzedaży, efektywności i rentowności?
Prognozowanie rynku mogą być oparte na historycznych danych o udziale w rynku lub na ocenie perspektyw spółki w konkursie. W badaniu tym kontekście należy również spojrzeć na ewentualne dochody linki do makroekonomii. To samo zjawisko można zaobserwować pod różnymi kątami. Weźmy na przykład firmę, która szybko pozbywa się nierentownych aktywów. Jeśli sprzedaje swoje inwestycje, nie jest interesująca dla długoterminowego prognozowania. Jeśli zostawimy to urządzenie jest zatrzymane, a wręcz przeciwnie, to jest bardzo ważne, aby studiować, ponieważ może to mieć wpływ na wysokość przychodów w ciągu najbliższych kilku lat.

Głównym problemem analizy finansowej - uniwersalność jego metody na rzeczywistych danych. Rozważmy prognozy przyszłej rentowności. To zawsze jest możliwe na podstawie danych za poprzednie okresy. Jednak największy wynik pozwala na dużą ilość badanych firm w stabilnej, obecnej branży. W tym przypadku spółka nie jest w fazie szybkiego wzrostu i jest słabo zależna od cen surowców. Wydawałoby się, niech przewidzieć tylko dużych firm! Ale nie wszystko jest takie proste.. Ciekawą kwestią w prognozowaniu, na przykład, Gazprom jest stworzenie oczekiwania dotyczące przychodów spółki w najbliższych latach, jeśli nie zna ceny gazu według kraju? Na przykład, mówi, że inwestor główny kontrakt z Chin? Umowa nie powiedzieć, a jeśli śnieg nie ma wystarczających informacji, ludzie mogą jeść przez lata plotki nieporozumień. W zasadzie intraday kupcy wystarczającej pogłoski złapać ruch rynku. Pogłoski czy nie, nie ma znaczenia - najważniejsze, że są one ogrzewane telewizja i Internet. Tak więc, dla analizy finansowej może być również używany plotki i oczekiwania. Po prostu trzeba być gotowym na tysiąc razy, aby wprowadzić poprawki do modelu. Do analizy ważne jest to, że umów długoterminowych na dostawy gazu rekordu sprzedaży.Nawet jeśli nie jest to niewielki procent możliwej awarii, jest możliwe do uwzględnienia w prognozie. Nie możemy powiedzieć, że każdy z nas tak łatwo przewidzieć, jak Gazprom. Przychody z nieruchomości zawsze uznawał fakt, ponieważ wysokie ryzyko niewypłacalności. Podczas gdy cena sprzedaży nieruchomości nie jest objęty, sprzedawca nie deklarują dochodów. Z tego powodu, w przypadku nieruchomości trzeba spojrzeć na oferty. Ocena ryzyka dla firmy i prognozy zawsze obejmuje analizę ekonomii biznesu i struktury kosztów, ewentualnych zmian w firmie, branży, kraju. A także - analiza scenariuszy podczas zmiany założeń, na których oparte są prognozy. Jeśli istnieją duże połacie danych dotyczących poprzednich cen w wielu firmach może również symulacji Monte Carlo na akcjach zachowania, które tylko my znamy kształt rozkładu prawdopodobieństwa. Pułapki, w tym przypadku będzie ustawiony. Na przykład, jest możliwe do przewidzenia dochody dla poszczególnych nazw lub w całości. kapitał obrotowy jest powszechnie uważana za jedną lub suma prognoz dotyczących zapasów, należności i zapłaty.Jeśli przyjrzymy się firm handlowych, dla swoich ważnych zasobów. Tu trzeba znać różnicę między kategoriami zapasów: surowców, niedokończone i zakończone wielkości produkcji. Ponadto również istotne różnice między zasadami LIFO, FIFO, poszczególnych elementów i średniego kosztu ważonego tworzenia rezerw. Cena akcji jest równa ich wartości księgowej, a także odpisu amortyzacji, więc trzeba przewidzieć i mu. Oczywiście, pytanie jest nie tylko to, co dzieje się teraz na papierze, ale również, dlaczego tak się dzieje. Właściwie, to jest pytanie, dlaczego jest głównym w badaniu emitenta. Z punktu widzenia analizy fundamentalnej, prognozowanie cen akcji - jest to zadanie z wysokiej jakości badań. Nie ma sensu, aby rozwiązać ilościowo. Można jednak zrobić raz jakościowych wniosków o prawach przemysłu i poszczególnych przedsiębiorstw. A w przyszłości korzystać z ich osąd, aby współczynnik skali w wielowymiarowej analizy statystycznej.
Gdzie można uzyskać dane dotyczące akcji?

Źródła badań jest zawsze podyktowane swoje cele. Znaczenie dla percepcji analityk z firmy, która jest nałożone przez samą spółkę, aby skorelować z raportowania danych oraz z kontekstem, w tym informacje na temat konkurencji, branży jako całości, makroekonomii, stosunków międzynarodowych. Głównym źródłem studiów ekonomicznych - tym sprawozdaniu finansowym. Spółka i jej konkurenci. I pamiętaj, aby wypowiedzieć się na temat tego, które mieszczą się w 10-do. Materiały do ​​Departamentu Relacji Inwestorskich, informacji prasowych, stron internetowych zawsze jest konieczne, aby śledzić oficjalne stanowisko wielkich bossów. Nawet jeśli nie mają pewności co do najbliższej przyszłości, a piękny dzieło (inwestycje w oprogramowanie, koszty osobowe, telekonferencje i firmowych) obejmuje tylko prawdę o życiu. Oficjalne stanowisko firmy - najważniejsze. Byłoby miło, oczywiście, wiedzieć, jakie emitent oszukać ludzi. Niepowtarzalność i oryginalność projektu telefonie, biografie najlepszych menedżerów lub perspektywy procesów. Ale w ogóle, kogoś, kto jest czas oszukiwanie powie, a nie swoje badania. Oczywiście, jeśli nie mówimy o analizy makroekonomiczne i przemysłu jako całości - to trzeba zrozumieć.Ale w ogóle nie jest to konieczne. Poza obiektem badań jest wymagane, aby dokładnie zbadać kontekst, w którym prowadzona jest działalność gospodarcza. Także zainteresowany publikacją przemysłu, łącznie z wynikami różnych badań, źródeł rządowych, badań konsumenckich, przesłuchań, zarządzanie wywiadzie materiałów z czasów inwestora. Wreszcie, jeżeli nastąpiły zmiany, może również wpływać na analizę zasad raportowania. Próbuje budować swoją wiedzę na temat firmy w kontekście panującej wokół niego, nie zauważysz, jak uzyskać cały badań. Tuż przed że będzie musiał wziąć pod uwagę wiele różnych niuansów.
Jak wybrać akcje? Poprzez dobór akcji powinien być traktowany umiarkowanie spokojny. Jednoznaczne zasady tutaj, ale lepiej jest określić, co chcesz z resorcha? Konieczne jest, aby odróżniać analizę od najwyższego do najniższego (top-down) oraz z mniejszej na większą (bottom-up). Top-down - wybór akcji początkowo według regionu, następnie przez przemysł, przez firmy w nim. Jeśli po raz pierwszy podjął się analizy, to z pewnością będzie top-down. Bottom-up - jest wybór atrakcyjnych akcji już znanych firm lub w obrębie określonej klasy papierów wartościowych. Analitycy w całym kraju, sektora prywatnego lub wymiany zawsze jest zbiorem firm, które wiedzą, że dobrze. Z nich, a dokonał wyboru. Podejście z mniejszej na większą nie zawsze przynosi sukces. Zwłaszcza jeśli są zamknięte do pewnego rodzaju akcji. Na przykład grosz Zlewozmywaki - akcji pomniejszonej o 5 dolarów. Dokumenty mogą być w rzeczywistości są tanie nie bez powodu. Spadek cen może być ze względu na niską rentowność lub nadmiernej dźwigni finansowej. Tak więc, wybierając zapasów bez możliwości widywać lepiej pozostawić tylko z normalnego papieru prognozie wzrostu zysków i dywidend, a także niskim obciążeniu długu. Może to być, na przykład, stosunek aktywów do kapitału jest mniej niż 2.0x, pozytywnych dywidend i zysków. Dobór spółek do zwrotu zysków kapitałowych należy podłączyć testu pozytywny wynik netto, ponieważ obie kapitałowe i finansowe wyniki firmy może być ujemna. W przypadku częstych fuzji i przejęć w branży, operacja dane mogą być podatne na błędy. Więc lepiej jest gładka i ten czynnik zbyt. Musimy zawsze pamiętać, że te same warunki funkcjonowania i rozwoju finansowe nie mogą prowadzić do tego samego rezultatu w przyszłości.Firmy z tej samej cenie do zarobków w przyszłym tygodniu będą przedmiotem obrotu w różnych kierunkach. Ponadto, określone z góry kryteria mogą być nadmiernie formalny. Dobór akcji na ramieniu obrotowym będzie domyślnie wyłączenie sektora bankowego. A jeśli mówimy dość ściśle, a następnie współczynniki mierzonych tendencję do patrzenia nie tylko na bilansie, ale także na pozabilansowe rachunki. Budować lepszy dobór akcji na logice. Jest miejsce i hipotezy i abstrakcyjne poczucie. Nie ma potrzeby, aby zablokować ich wszechświata, ale także ukierunkowane poszukiwanie innych planetach nie daje nic nowego. Na pytanie, jak wybrać akcje, najlepszą odpowiedzią - jest żyć przez rynek.
Jak czytać sprawozdanie finansowe?

sprawozdanie finansowe należy czytać w artykułach. Nikt jeszcze nie wymyślił. Sprawozdanie wartość słowa kluczowego są: 1) wpływy, 2) FCF 3) zysk. przychody spółki mogą dać brutto i netto. Emitenci mogą dać wpływów brutto, jeśli firma jest głównym beneficjentem w ramach kontraktu, niesie ze sobą ryzyko zapasów i kredytów, mogą wybrać dostawcę i ustalić cenę. We wszystkich innych przypadkach, biorąc pod uwagę wpływy netto, po potrąceniu zwrotów. Wolny przepływ środków pieniężnych wynosi
  • suma pozycji dochodowych-walutowa netto (takie jak amortyzacja);
  • Plus koszty odsetek, pomnożonej przez jeden minus stawki podatku;
  • minus wypływ środków pieniężnych z tytułu inwestycji;
  • minus zmiana kapitału obrotowego.
Wolne przepływy pieniężne jest równy
  • Operacyjny przepływ środków pieniężnych;
  • minus wypływ środków pieniężnych z tytułu inwestycji;
  • plus napływ środków pieniężnych netto z zadłużenia (zadłużenie netto).
Gdy zadłużenie netto jest mniejsza niż zero, wolny przepływ środków pieniężnych wynosi
  • Operacyjny przepływ środków pieniężnych;
  • minus wypływ środków pieniężnych z tytułu inwestycji;
  • minus opłata netto długu.
Analizując sprawozdanie z przepływów pieniężnych byłoby dobrze, aby zrozumieć, w jaki sposób ogólny przepływ środków pieniężnych jest uważany, bezpośrednie i pośrednie metody, a także gdzie przepływy są z dywidend i odsetek. Operując przepływu środków pieniężnych, zgodnie z wynikami GAAP, są otrzymane i zapłacone odsetki, dywidendy otrzymane i zapłacone podatki. Dywidendy wypłacone - to przepływ środków pieniężnych. Raportowanie również sens zwracać uwagę na takie wskaźniki:
  • rotacji zapasów: w liczniku kosztów sprzedaży, w mianowniku - średnia zapasów;
  • dzień asortyment: liczba dni w okresie po rotacji zapasów;
  • należności do obrotu: sprzedaż kredytowych netto do przeciętnego należności;
  • Należności dni: liczba dni w okresie na należności obrotowych;
  • pracuje obroty kapitałowe: przychody do średniego kapitału obrotowego;
  • Obrót wartości: przechodzi się do średniej wartości stałych;
  • obrót aktywami: przychody do średnich aktywów.
  • dzień sprzedaży: należności do sprzedaży na kredyt, pomnożony przez liczbę dni w danym okresie.
  • Konwersji gotówki: dni należności plus dni kont płatnych; Plus dzień inwentaryzacji.
W sprawozdaniu z przepływów pieniężnych należy szukać pod adresem:
  • Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej (CFO) do przychodów;
  • CFO do średnich aktywów ogółem dla ikviti do obowiązku, przychodów operacyjnych;
  • Wyniosą CFO z niespłaconych odsetek i opłat wnoszonych do miejsca;
  • CFO do płatności z tytułu aktywów długoterminowych oraz zobowiązań długoterminowych oraz dywidend wypłacanych odpływ gotówki na działalności inwestycyjnej i finansowej;
  • Różnica pomiędzy CFO i dywidend na preferowanych akcji do liczby akcji.
Rozwodniony zysk na jedną akcję - jest taka sama jak dochód netto pomniejszony o dywidendy od akcji uprzywilejowanych, podzielonej przez żaden zwykły mianownika. W nim średnia ważona liczba wyemitowanych akcji powiększonej o (nowych akcji, które będą musiały zwolnić działanie opcji minus papieru, które mogą być umarzane przy wysyłce za strajkiem) pomnożoną przez proporcję roku, w którym opcje były znakomite. Zamiast tego, możliwe jest korzystanie z zysku operacyjnego. Zamiast który z kolei można umieścić zysk przed opodatkowaniem i odsetkami. I oglądać je w odniesieniu do dochodów i średnich aktywów.
Niuanse sprawozdania finansowego Przyczyny upadku giełdzie nie są w analizie fundamentalnej jako całości, ale raczej ocenić cechy danej firmy. Czy wiesz, że..
  • przychody niezrealizowane (odroczone = przychody niezrealizowane) - jest sprzedaż, która nie może być porównywana nawet z wydatków bieżących.
  • Istnieją różne zasady amortyzacji papierów wartościowych (linia prosta, przyspieszone i porównanie rzeczywistej amortyzacji aktywów).
  • Zmniejszenie rezerwy na umorzenie należności może być ze względu na poprawę jakości kredytowej klientów, zaostrzenie polityki kredytowej, ekspansja zakup ubezpieczenia od niewypłacalności.
  • Financial czynsz najmu do 75% i więcej życia aktywów, przy obecnej wartości 90% lub wyższym od wartości godziwej aktywów.
  • Aktywa z tytułu odroczonego podatku - różnicy między podatkiem należnych podatków i wydatków.
  • „Inne całkowite dochody (koszty)” - zmiana kapitału zakładowego, który nie jest związany z właścicielami inwestycji lub dystrybucji gotówki. Obejmuje to korekta Wymiana walut niezrealizowane zyski, straty na kontraktach pochodnych do zabezpieczania papierów wartościowych dostępnych do sprzedaży, część kosztów planów emerytalnych nie są ujmowane w okresie bieżącym. Jeżeli papiery wartościowe - obrót niezrealizowanych zysków i strat na nich odpowiedzialnych przychodów. Jeśli są „dostępne do sprzedaży”, zyski i straty z nich znajdują odzwierciedlenie w ikviti.
  • Papiery wartościowe znajdują się w obrocie, jeżeli spółka aktywnie handel.
  • Wartości księgowej jest często niezbędne, aby odjąć wartość firmy i inne wartości niematerialne. Wartość firmy - jest wynikiem zakupu jednej firmy do drugiej w cenie wyższej niż uczciwe.
  • Inwestycje, podzielona przez sumę swoich z trwałych pokazać stopę zastąpienia, która jest wykorzystywana w ocenie kosztów sprzętu, a jeżeli są one podzielone na sprzedaży aktywów, to wyniki mogą być oceniane na podstawie tempa wzrostu aktywów.
  • Redukcja zadłużenia ze stratą lub zyskiem jest wykonany wraz z szybkością przepływu emisji długu.
We wszelkich sprawozdań finansowych zawsze istnieje wiele niuansów, z punktu widzenia metod analitycznych.
  1. Raportowanie może być zbierana z informacji wykorzystywanych przez metody amortyzacji. W bezpośredniej metody amortyzacji łatwo policzyć zanotować wartość i żywotność urządzenia. Wartość spisane jest zdefiniowany jako stosunek skumulowanej amortyzacji bilansu rocznej amortyzacji. Całkowita żywotność jest określona jako wartość brutto środków trwałych do amortyzacji za rok. A pozostałe życie jako wartość netto środków trwałych z wyłączeniem umorzenie na kwotę amortyzacji za rok.
  2. To nie takie proste, jak się wydaje, a różnica między przychodów i kosztów amortyzacji i subtelności. Dochód zgodnie z MSSF, - jest zwiększenie korzyści gospodarczych wzrostu aktywów i poprawy lub zobowiązań redukcyjnych. Amortyzowana, na przykład, opracowany w domu marki, nazwy klientów.
  3. Istnieją niuanse w obliczeniach fuzji i przejęć. Na przykład, mają wartość kilku przedmiotów, nie przeznaczonych w sprawozdaniach finansowych: reputacja, systemu marketingowego, przeszkolony personel. Część kosztów absorpcji może wynikać z lepszej pozycji na rynku w stosunku do swoich konkurentów. Natomiast wydatki R & D w zakupie spółka nie może prowadzić do powstania odrębnej pozycji.
  4. Trzeba szukać oznak starzenie się zapasów, co zmniejsza zapotrzebowanie na produkty, możliwości postępu technologicznego, okazją do wymiany aktywów do ceny.
  5. Wszelkie szczególności w zarządzaniu rachunków należy postawić pytanie, czy są one wspólne dla danej branży lub know-how tej firmy?
Jeśli wiesz, że to wszystko, masz już analityk, a jeśli jeszcze nie, to jest mało prawdopodobne, że staną się one. Jednak podstawowe metody analizy sprawozdań finansowych (wybór akcji, analizy faktów, raportowanie czytania) pracować nawet w rękach początkującego przedsiębiorcy. Reszta - niuanse. W razie wątpliwości o wyborze metody, napisz tutaj, dyskutować!