Wywiad z Jackiem Schwager (jack Schwager): Tajemnice najlepszych handlowców na świecie

Anonim

Straty ponoszone przez przedsiębiorców i inwestorów na całym świecie - jedna z największych w światowej branży finansowej. I to nie jest przypadek, że wielu bogatych ludzi na świecie (obecnie iw przeszłości) były udane inwestorów. Nazwiska osób takich jak Uorren Baffet, Dzhordzh Soros, John Paulson, Deyvid Aynhorn, Bill Gross i Dzhon Templton, stały się synonimem strategii, aby osiągnąć ogromny sukces. Na nich napisano wiele książek, a analitycy są starannie studiuje ich biografie rozwikłać „magiczną formułę”.

Oprócz tych gigantów światowego handlu, setki tysięcy indywidualnych handlowców na całym świecie używa doskonałe strategie, które konsekwentnie generują zyski (tak wyszukiwarkę Google na żądanie „najlepszą strategią handlową” produkuje ponad 10 milionów wyników). Na poziomie makro, długotrwałe teoria efektywny rynek twierdzi, że żadna strategia nie może być skuteczne. Jednak w ciągu ostatnich kilku lat widzieliśmy stopniowe odejście od tej teorii w kierunku uznania asymetrii informacyjnych oraz wzorców zachowań, które tworzą nieefektywności rynku (możliwości handlowych). Jak w takich trudnych warunkach niektórzy przedsiębiorcy uda się osiągnąć taki oszałamiający sukces?

Aby to zrozumieć, rozmawiałem z Jack Schwager, który znany jest do publicznej wiadomości przede wszystkim dla jego serii książek „Market Wizards”, gdzie wywiady najbardziej udanych przedsiębiorców i inwestorów z całego świata. Ostatnia książka z serii - „Czarodzieje rynku funduszy hedgingowych” - opublikowana w 2012 roku. Ona usta piętnaście konsekwentnie handlowcy, daje wyobrażenie o kulisy życia w świecie funduszy hedgingowych.

Dzhek Shvager - nie tylko autorem wielu bardzo popularnych książek, ale również uznanym ekspertem w branży futures i funduszy hedgingowych. W chwili pisania tego tekstu, to odbywa się w menedżera portfela funduszu Investor Services ADM Zróżnicowane strategie. Poza tym, on jest konsultantem do indyjskiego przedsiębiorstwa handlowego Marketopper, który nadzoruje realizację dużego projektu, aby dostosować swoją technologię do światowego handlu na rynku terminowym. Wcześniej Dzhek Shvager współpracuje z grupy Fortune - London firmy, udziela konsultacji do funduszy hedgingowych i specjalizuje się w tworzeniu indywidualnych portfeli dla klientów instytucjonalnych. Wcześniej kierował Działem '22 terminowym badawczego w wiodących firm z Wall Street i 10 lat pracował jako doradca w sprawie handlu na rynkach towarowych.

Schwager mówi wiele o przemyśle terminowym i najlepszych handlowców wszystkich rynkach finansowych. Jego seria wywiadów z zarządzającymi funduszami wiodących obejmuje takie książki jak "rynek Wizards" (1989), "The New Market Wizards" (1992), "Czarodzieje z giełdzie" (2001) i "Czarodzieje rynku funduszy hedgingowych" (2012), Schwager pierwsza książka - „The Complete Guide do rynku terminowym” - ukazał się w 1984 roku i jest jednym z klasycznych dzieł w tej dziedzinie. Później poprawione i zaktualizowane książki, przekształcając go w serii trzech tomach „Schwager na Futures”, który obejmuje książki „Analiza fundamentalna” (1995), „analiza techniczna” (1996) oraz „Udało handlową” (1996). Ponadto, jest on autorem „Pierwsze kroki w analizie technicznej” (1999), która została zawarta w popularnej serii Dzhona Uayli (John Wiley) „Pierwsze Kroki” (Wprowadzenie).

Wywiad z Jackiem Schwager

Czy jest jakiś styl lub strategii, które mogą być uważane za najbardziej skuteczne pod względem generowania zysków?

Różnorodność strategii, że przedsiębiorcy korzystają, jest naprawdę imponująca. Spotkałem ludzi, którzy korzystają z zupełnie różnych strategii. W takim stopniu, innym, że jeśli określone wymyślić 15 różnych strategii fantastycznych książek, nie mogłem wynaleźli taką odmianę, która odbyła się w prawdziwym życiu. Potwierdza to pogląd, że wyrażam we wszystkich swoich książkach: nie ma „graal handlowa” czy ktoś z najskuteczniejszych, styl handlu. Osób poszukujących uniwersalnej strategii, szukają w złym kierunku.

Każdy musi znaleźć swoje własne podejście. Musimy zrozumieć, że jesteś bliżej - analiza techniczna i fundamentalna, długotrwałe lub handel krótkoterminowy, każdy rodzaj rynku, na jakim poziomie ryzyka.. Możliwe jest spacer po całej listy, a my zobaczymy co każda pozycja jest różna dla różnych podmiotów gospodarczych.

Nawet biorąc pod uwagę różnicę między klasami aktywów, zobaczymy, co może być przedmiotem obrotu na każdym rynku z różnych strategii, czy fundamentalna, techniczna lub łączone. Jeśli zdecydujesz się na giełdzie, można zobaczyć, że przedsiębiorcy stosują strategie oparte na fundamentach wartości akcji są bardzo długotrwałe lub intraday strategii.

Należy również podkreślić znaczenie jest w stanie nic zrobić. Można prowadzić wspaniały cytat Debussy: „.. muzyka - przestrzeń pomiędzy nutami”

Piękna analogia! Sukces przedsiębiorcy, w rzeczywistości, zależy od przestrzeni między transakcji! Ważne jest nie tylko, aby móc podjąć właściwą ofertę, ale również być w stanie zrobić nic, gdy nie ma odpowiednich warunków lub sygnał handlowych., W swojej książce, używam jeden konkretny przykład, który, jak sądzę, może służyć jako dobry ilustracji. Mówimy o zarządzanych funduszy Five Corners Kevin Daly. fundusz Kevin - nie zwykły. To konto, z którymi pracuje w domu. Jeśli ktoś chce się jej inwestor - proszę. Ale w ogóle, to jest - wydarzeniem dla człowieka, który nigdy nie starał się rozwijać. To bardzo różni się od innych handlowców jak transakcji giełdowych prawie wyłącznie w Long. Czasami otwiera pozycję shortovaya, ale ich udział w ogólnej masie jest znacznie mniej niż 10%. Szczególnie interesujące w jego rekordzie Wydawało mi się, że jej łączny dochód do 12 lat wyniósł ponad 800%. S & P w tym samym okresie przyniosła wiele razy mniej! Jak udało mu się zrobić 800% na tym rynku, jeśli jest przedmiotem obrotu tylko w Long? Istnieją dwa czynniki. Po pierwsze, może on bardzo dobrze wybrać zapasów. Ale ważniejsze jest to, że w okresach przedłużającej się bessy, który był od 2000 do 2002 roku, a w 2008 roku, miał, gdyby nie było straty, jest bardzo mała. Gdy nie ma dobrych szans, po prostu nie inwestować pieniędzy na rynku, lub zainwestować bardzo niewiele. Byłby lepiej stać niż stracić pieniądze, które są na jego konto firmowe.

Pojęcie „zysków i strat” transakcji różni się od „dobrych i złych transakcji”?

Jeśli zapytać ludzi, aby określić dobre i złe ofertę, większość odpowiedzi są bardzo proste: jeśli transakcja jest opłacalna, to jest dobre, a jeśli strata jest zakończona, a następnie - źle. Ale to absolutnie nie tak..

Każde podejście do handlu będzie zyskowne transakcje i nieopłacalne. Jeśli podejście jest skuteczne, można mieć nadzieję, że będzie można zarobić więcej niż stracić. Jeśli zawrzeć umowę, która dokładnie odpowiada planu handlowego (co może być - fundamentalne, techniczne lub inne), a jeśli taka umowa jest strata, to nie może być uważane za złe. Źle jest tylko umowa, w której nie odbiegała od zasad i stracone pieniądze. Powiedziałbym nawet więcej: jeśli nie odbiegała od ich własnych reguł handlu i zarabiać pieniądze, to wciąż zły interes. Ludzie muszą rozróżniać transakcji konsekwentnie opłacalna strategia spójność i transakcji, które nie są z nim zgodne. Tutaj, na tej podstawie powinny być określone dobre i złe oferty. Istnieje bardzo prosty test, aby zobaczyć, czy transakcja była dobra czy zła. Zadaj sobie pytanie: „Jeśli mam do czynienia z tymi samymi informacjami i okoliczności znowu stał chciałbym zrobić taką samą ofertę?” Jeśli odpowiedź brzmi tak, to nie był to zły interes. Jeśli odpowiedź brzmi nie, to znaczy, że zrobił coś złego, a transakcja była zła.

Jakie błędy rolę w opracowaniu skutecznego handlowca?

Ray Dalio modląc się przy ołtarzu błędu. Sposób, w jaki zbudował swoją firmę; wszystko, co robią; wszystko, co kiedykolwiek zrobiłem, opiera się na założeniu, że każdy popełnia błędy i że trzeba się nauczyć i poprawić proces handlowy. To - droga do poprawy!

Ważne jest również, aby odróżnić pracy i zdolność do handlu. Stare powiedzenie mówi, że „nie należy mylić hossy i wybitne zdolności. ” Ludzie często nie wiedzą jak odróżnić zyskownych transakcji, które są uzyskiwane przez rynek, a zyskownych transakcji, które są otrzymywane ze względu na zdolność do handlu. Dlatego wielu początkujących przedsiębiorców wpaść w błędne przekonanie, że podobno wiedział, co robić - zaczynają działać na rynku byka, a wszystko, co robią, przyniesie im pieniądze. Zaczynają uważają się mądry, ale w rzeczywistości, powodem jest rynek.

Jaki jest związek między ryzykiem i zmienności?

Jest to jeden z największych nieporozumień panujących w naukowej, a także w świecie zawodowym. W pewnym momencie, ryzyko i zmienność stały się synonimami. Podejrzewam, że to dlatego, że miarą zmienności - odchylenie standardowe, ze względu na jego doskonałe właściwości matematycznych, pozwala zarządzającym portfelem i finansiści wyraźnie definiować metody alokacji kapitału, co jest bardzo wygodne. Ze względu na te właściwości, zmienność był termin, który zastępuje pojęcie ryzyka.

Z powodu nieprawidłowego pomiaru ryzyka stracił więcej pieniędzy niż z powodu braku systemów zarządzania ryzykiem w ogóle. Nabycie nawyku kontrolowania ryzyka nie może uratować sytuację. Jeśli jesteś całkowicie błędne pomiaru ryzyka, może być nawet gorsza niż brak jakiejkolwiek kontroli w ogóle. Wyobraź sobie, że masz samochód nie jest prędkościomierz, że uważasz działa poprawnie, ale faktycznie produkuje zaniżone odczyty w 30 km/h prędkości. Jest o wiele gorzej, niż gdyby miał złamane w ogóle, ale nie wiesz, że jest zepsuty. Gdybyś wiedział, byłbyś bardziej ostrożny. I tak, po naciśnięciu pedału, w przekonaniu, że podróżowanie w bezpiecznej prędkości.

Ludzie patrzą na rekord toru zarządzających portfelami, którzy pracują z niską lotność, i stwierdził, że niska zmienność jest niskie ryzyko. Niska zmienność może naprawdę oznacza mniejsze ryzyko, ale niekoniecznie. W wielu przypadkach niska zmienność oznacza wysokie ryzyko. Istnieje wiele strategii, które większość czasu przynoszą umiarkowane pieniądze, podczas gdy niskiej zmienności. Ale czasami takie strategie mogą prowadzić do dużych strat jak ich krzywa rozkładu mocno ścięte ukośnie w lewo. Wiele funduszy hedgingowych korzystać z takich strategii. Robią większość czasu, ale czasami mogą stracić duże. Takie strategie bezpośrednio lub pośrednio na podstawie zmienności krótkoterminowej i długoterminowej płynności.

Wyobraź sobie, że musisz przejść przez pole, gdzie rozrzucone kilka kopalń. Jeśli przejdzie, i nic się nie dzieje, czujesz, że nie ma niebezpieczeństwa. Ale jeśli się na boisku na tyle długo, spotkanie z kopalni jest to kwestia czasu. Tradycyjne zasady zarządzania ryzykiem po prostu nie są w stanie wziąć pod uwagę fakt, że najbardziej niebezpiecznych zagrożeń - te, które występują rzadko i nie pojawiają się w zapisie listy przedsiębiorcy.

Czy istnieją jakieś wspólne cechy osobowości nieodłącznym udanych handlowców?

Mogę was zapewnić, że typy handlowców są bardzo różne osobowości. Można znaleźć bardzo nieśmiały, ekstrawertyk, egocentryczny, akademicką, sport, itd. D. Mężczyźni. Biorąc wszystko z najbardziej udanych handlowców, możemy znaleźć pewne wspólne cechy osobowości.

Ale istnieją pewne cechy sukcesu. Wybrani przedsiębiorcy mają możliwość szybkiego rozpoznawania mylili. Niezależnie od rodzaju osoby są wykazujące elastyczność. Najgorsze handlowców na świecie może być traktowane jako tych, którzy zachowują to czy tamto zaangażowanie polityczne i nie chce więcej słyszeć. To naprawdę jest kluczowa dla pomyślnego obrotu, a funkcja ta jest wpisana w praktycznie każdym przedsiębiorcy, z którymi spotkałem.

Również ważne jest dyscyplina. Wybrani ludzie robią coś, bo to musi być zrobione. Jeśli idą na urlop, będą one okresowo spędzać czas na swojej pracy, nawet wstawania w nocy. Zrobią to, co może wydawać się niewygodne i sprzeczne z „Happy” i „zdrowy” styl życia.

Żeby zmienić praktyk handlowych w ciągu ostatnich 25 lat?

Zapytałem kiedyś Ed Seykota jeśli obecny rynek różni się od tej, która była 20 lat temu. Powiedział, że na rynku pozostały takie same jak było - to ciągle się zmienia. Rynek jest zawsze inny i ważne jest, aby dostosować i utrzymywać, że pozwala, aby wygrać w każdych warunkach.

W ciągu ostatnich 25 lat odnotowano wzrost strategii różnorodności. W tym czasie nie było wiele skomplikowanych strategii, które używamy dzisiaj. Nie było arbitraż kredytowa, produkty strukturyzowane, i więcej. Ponadto większą rolę zaczął odgrywać komputera, więc takie proste strategie algorytmiczne, jak podążać za trendem, teraz nie działają tak dobrze. Tak szybko, jak rynek się z niewielkiej liczby dużych graczy do wielu niezależnych kontroli kapitału obrotowego o 10-20 mld dolarów, mamy z „staw”, w którym było kilka dużych ryb i wiele małych ryb w „staw”, gdzie ogromna liczba dużych ryb.

Jak kryzys finansowy wpłynął na strategie handlowe?

Nie sądzę, żeby zrobił coś istotnego się nie zmieniło. To jest jak pijany kierowca uderza w wypadku i mówi: „Nigdy nie idź za pijaka koła” Przez jakiś czas, może on trzymać się obietnicy, ale kilka lat później, myślę: „To był dość długi czas po wypadku musi być tak, że coś się zmieniło na lepsze..Być może można ponownie zacząć pić? „

Ludzie wracają do tej samej starej strategii..

Co oznacza, że ​​powyższa dla przedsiębiorców i inwestorów?

<.

Jack pokazał nam, że na rynku - jest to skomplikowane i stale się rozwijają organizm wskaźnik umiejętności. - jest zdolność do opracowania strategii, która działa uwzględnia realne zagrożenie i wdrażane w sposób odpowiedzialny na podstawie indywidualnych umiejętności i informacji,

<.

w rzeczywistości jest to, że wiele z naszych wyobrażeń o handlu oparty na starzenie Zasady Shih. Pół wieku temu, gdy na rynku było łatwiej (i wolniejsze), można śmiało zastosować niewielką ilość strategii i odnieść sukces. Ale dziś jest inaczej. Niektóre wymiany (takie jak Chicago Mercantile Exchange) mają obrót w wysokości ponad $ biliardów rocznie. obroty sama przez 15-20 dni więcej niż świat PKB. Takie duże rynki rynku forex wymaga nowego podejścia do ryzyka i nowych metod generowania wartości.

Jak kiedyś powiedział były sekretarz skarbu USA Lourens Sammers”.. globalne rynki kapitałowe stanowią takie same problemy jak dysze.Są szybsze, wygodniejsze i może lepiej trzymać cię tam, gdzie trzeba. Ale katastrofa wygląda o wiele bardziej imponujące. „