Podniesienie stóp procentowych przez Fed rynki czekają na więcej niż rok. Warunki tego zdarzenia były dalekie, ale nawet nie były wykonywane pod wpływem zewnętrznych okoliczności. Potrząsając światową gospodarkę, dolar gwałtownie rośnie, a Bank of America nie spieszyć do działania.
W tej sytuacji chcielibyśmy podejść do tego problemu z matematycznego punktu widzenia i sprawdzić, czy rynki oczekują niczego od Fed do zaostrzenia polityki monetarnej. Czy istnieją realne warunki wstępne?
Dzhannet Yellen wielokrotnie podkreślał, że amerykańska Rezerwa Federalna w podejmowaniu decyzji dotyczących podstawowych stóp procentowych nie są prowadzone przez jakiegoś Jak wiadomo, bank centralny może wpływać głównie na krótkoterminowych stóp procentowych, ponieważ im dłuższy termin depozytu lub pożyczki, tym większy wpływ na rynek. Zatem oprocentowanie obligacji 30-letnich są określane wyłącznie przez rynek (czyli wielu czynników makro), a przez 10 lat - z niewielkim interwencji władz.
programu QE i realnych stóp procentowych w USA
Od 2008 roku, dzięki programowi zakupów aktywów (QE1-QE3), który stał się głównym narzędziem polityki pieniężnej, bilans amerykańskiego Fed wzrosła z około 0, 8 bilionów 4, 4 bln dolarów, a rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich spadła z 4% do 2%.
Fig. 1. Stawka za dziesięcioletnie amerykańskie obligacje oraz bilans amerykańskiego rezerwy walutowej.
dla wielu amerykańskich quantitative easing ocen programu są równoważne do znacznego - może 5 procent. punkty - zmniejszenie stopy funduszy federalnych w obecnym zerowym poziomie (0-0, 25%). To właśnie z powodu ogromnych zastrzyków płynności w systemie bankowym w Stanach Zjednoczonych (w ramach programu QE) i wykorzystaniu liniowych modeli predykcyjnych w ramach rynku vysokovolatilnogo istnieje znaczna rozbieżność pomiędzy rzeczywistą stopę funduszy federalnych i jego wartości teoretycznej.
Formuła obliczania stopy procentowej dla banków centralnych świata
Od 1993 roku, największe banki centralne świata, w różnym stopniu z wykorzystaniem reguły Taylora, który jest funkcja odpowiedzi, według których stopa procentowa jest regulowane przez krajowy bank centralny w odpowiedzi na zmiany inflacji (wskaźnik cen konsumpcyjnych - CPI) i prawdziwy działalności gospodarczej (realnego PKB):
-
- nominalny krótkoterminowa stopa procentowa ustalana przez Bank Centralny w czasie t
-
- docelowy poziom nominalny Szybkość Noe zainteresowanie
-
- długotrwałe równowagi rzeczywistym oprocentowanie (zakłada się, że 2%)
-
- prąd inflacja na rocznym
-
- w inflacja odniesienia (zakłada się, że 2%)
-
- niektóre współczynniki, które szacujemy za pomocą metody najmniejszych kwadratów (OLS).
Dodatnia luka PKB (ren PKB) nazywa lukę inflacyjną, co wskazuje, że wzrost zagregowanego popytu przewyższa wzrost zagregowanej podaży, wzrost oczekiwań inflacyjnych.
Jaka powinna być stopa procentowa amerykańskiego rezerwy walutowej? !!
Przy obliczaniu GDP gpa stosowaliśmy analogiczne dane dotyczące produkcji przemysłowej zamiast danych o PKB.Zrobiono to w celu uniknięcia opóźnień w wydaniu decyzji US Federal Reserve na główną stopę procentową (jak szacunki PKB publikowane są kwartalnie, natomiast ocena przemysłowych poziomu produkcji i kluczem stopa procentowa jest publikowana co miesiąc w USA). Przy obliczaniu potencjalnego poziomu produkcji przemysłowej zastosowano przybliżenie wykorzystujące liniowy trend.
Szacowana przez OLS reguły Taylora dla stóp procentowych przez Rezerwę Federalną USA próbki lipiec 1954 - lipiec 2015 w następujący sposób:
Rys. Stopa 2. Rzeczywiste i teoretyczne fundusze federalne w Stanach Zjednoczonych, lipiec 1954 - lipiec 2015
Dodatkowo przeanalizowaliśmy równania Taylora, w którym GEO PKB uważa się za odrzucenie naturalnej stopy bezrobocia - NAIRU równa 5% jego aktualnej wartości wynosi UR.
Fig. 3. Rzeczywiste i teoretyczne stavka№2 stopa funduszy federalnych w USA, lipiec 1954 - lipiec 2015, średniego bezwzględnego błędu prognozy równania (1) wyniosła 1, 83%, a według równania (2) - około 1, 72%. Tak więc równanie (2) dokładniej przewiduje przyszłą wartość funduszy federalnych. Według tych modeli, bieżąca wartość stopy funduszy federalnych powinna mieścić się w przedziale 1, 84-2, 01%, a nie w przedziale 0-0, 25% .
Oznacza to, że w tej chwili oprocentowanie Fed jest zbyt niska, więc oczekiwania rynku na wczesnym zaostrzenia polityki monetarnej jest całkiem naturalne. Czy to nastąpi jesienią, czy będziemy musieli czekać na zimowe spotkania, czas pokaże.
Artykuł jest prezentowany w 97 numerach magazynu ForTrader. org
Możesz być także zainteresowany
- 3 w 1: Jak inwestować w czasie kryzysu w Rosji?
- Zastosowanie modelu Markowitza do stworzenia portfela inwestycyjnego na rynku walutowym Forex
- Budowa portfeli inwestycyjnych za pomocą beta-analizy zapasów zawartych w strukturze indeksu MICEX
- Co powstrzymuje przedsiębiorcy, aby zarobić i dlaczego 80% przedsiębiorców stracić?
