W ramach pisanie artykułów dla UTMagazine rozpocząć cykl notatek na opisie modeli funkcjonowania, definiowania domyślnego na instrumentach giełdowych.
Artykuł odzwierciedla fragment pracy Tyler Samveya (University of Michigan).
Spróbujmy pójść autora do analizy dokładności i szczególny wkład domyślnych modeli predykcyjnych głównie w oparciu o modele wyceny obligacji Merton, opracowany przez KMV. Warto zauważyć, że sam autor, porównując model, w którym oba prostsze odpowiedniki stwierdzi, że nie jest w pełni skuteczna. Co więcej, wiele innych czynników prognostycznych osadzone w definicji modeli ryzyka przy zamówieniu przekraczającym ogólnie przyjętego modelu Mertona-KMV. Implikowana prawdopodobieństwo niewykonania CDS i rozprzestrzenia płatności obligacji korporacyjnych jest słabo skorelowane z prawdopodobieństwem niewykonania modelu, zwłaszcza jeśli zawiera ona szereg czynników predykcyjnych: agencję ratingową, charakterystyka obligacji itp Zatem model Mertona-KMV nie zapewnia wystarczających statystyk potencjalnego prawdopodobieństwa niewypłacalności w związku z tym, co ma prowadzić do dalszych takich statystyk, a nie uciekać się do rozwiązywania równań nieliniowych samego modelu.
W związku z pojawieniem się wielu innowacyjnych instrumentów dłużnych i pochodnych kredytowych nasiliły zapotrzebowanie naukowców i inwestorów do modeli i rozwiązań systemowych przewidywania domyślne korporacyjnych. Jednym z takich innowacyjnych modeli i stał się model Mertona, zmodyfikowane analityków KMV firma. Ogólnie rzecz biorąc, oczywiście, jest model Mertona, ale wolimy, aby dodać nazwa firmy nie jest przypadkowa: po pierwsze, spółka doraboata tego modelu pod względem przewidywania domyślnie w monitorowanych tych spółek. A po drugie, to jest banalne przestrzeganie praw autorskich.
Model KMV-Merton odpychane, to nie jest trudne do odgadnięcia od fundamentalnego postulatu Robert Merton, gdzie przedsiębiorstwa akcja równa się opcji kupna instrumentu bazowego po ataku, do znamionowej firmy cła. Model przewiduje, że ani podstawowy atut firmy, ani jej zmienność nie są bezpośrednio obserwowalne. Jak można zauważyć z założeń modelu, te i inne zmienne można otrzymać rozwiązując szereg równań liniowych. Po zrobieniu wartości danych, model określa prawdopodobieństwo niewykonania jako normalnego rozkładu losowego, w zależności od zmiennych mamy wymienione.
Model KMV-Merton jest bardzo elegancki z pozycji klasycznej teorii finansów. Ale co z jego mocy prognostycznej? Model jest pewna struktura, potrzebuje pewnej ilości założeń. Między innymi, model zakłada, że zasadniczy atut każdej firmy jest w ruchu Browna, a każda firma wydała tylko jeden obligacje kuponowe z zastosowaniem zerowej stawki kuponu. Pod warunkiem, że silne założenia modelu nie są spełnione, istnieje możliwość tworzenia obniżoną Wzór formularza Bole dokładnych szacunków.
Autorka dwóch hipotez są testowane w modelu przeglądarki KMV-Mertona. Po pierwsze, jest to dość rozsądne, aby zadać pytanie, czy możliwe jest przewidywanie upadłości w kategoriach modeli prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania. Jeśli model jest prawdą, będzie to dość trudne do dostosowania do niej do przewidzenia. Jeżeli istnieje możliwość konstruowania obniżoną postać modelu przepowiedni o zwiększonej wydajności, to możemy mówić o niepowodzeniu modelu dominującego do przewidzenia awarii. Po drugie, zakłada się, że model Mertona jest głównym przy określaniu, kiedy przewidzieć domyślne. W związku z tym sugeruje się, że informacje zawarte w modelu KMV nie może być zastąpione przez zestaw nawet rozsądne, ale prostych zmiennych i założeń. Ale miała statystyki dotyczące prawdopodobieństwa niewypłacalności może z kolei zrobić bez zmiennych KMV. W rzeczywistości, model KMV-Merton'a jest podzielona na dwie części: potencjalnie ważnych postaci funkcjonalnej prawdopodobieństwa domyślnie występującego w modelu Merton i równoczesne rozwiązanie dwóch równań nieliniowych wymagane do modelowania. Równie dobrze może być tak, że jeden ze składników będzie ważne, a drugi - nie. Testowania tej hipotezy dzieje w pięciu etapach: po pierwsze, zmienna KMV zostało włączonych do modelu przewiduje kryzysy w latach 1980 i 2003 były następnie analizowane zmienne alternatywnych. Po drugie, sprawność modelu zbadano w krótkim terminie. Po trzecie, Komisja przeanalizowała zdolność predykcyjną kilku alternatywnych zmiennych, które zmieniają proponowanego modelu w obliczeniach. Po piąte, model został zastosowany do CDS narzędziowych. Wreszcie, po szóste, że został celowo regres środowisko dla płatności obligacji korporacyjnych we wszystkich zmiennych.
Wartości oceny KMV-Mertona model jest ważne z dwóch powodów. Być może najważniejszą z nich - wielu badaczy i praktyków zostały wykorzystane, czasami nie są w pełni świadomi wszystkich jego cech statystycznych. Na przykład, w środowisku akademickim, to zaczął być używany do oceny, czy ryzyko niewykonania zobowiązania ustanowione w wartości kapitału własnego. Albo na przykład, Bazylejski Komitet Nadzoru Bankowego powiedział praktyka stosowania tego modelu jest całkiem do przyjęcia dla wielu instytucji bankowych.
Innym powodem jest to konieczne do oceny modelu KMV-Merton wyłania się nowych technik. Jeśli sam model jest solidna, to figury sam KMV musi być predyktorem domyślnie. Wcześniej została ona odrzucona, zwłaszcza gdy model jest testowany na smarowania płatności obligacji. Porównanie z tej samej formie skróconej zapewnia dogłębne zrozumienie sposobu założenia zastosowane w modelu są poprawne.
