Już w 2011 roku, rosyjska giełda pokazuje nowe szczyty. Nawet rubel indeks MICEX nie może podbić nowe szczyty, choć w ciągu ostatnich kilku tygodni, aby pokazać silny wzrost. I jak RTS dolara od 2008 roku nie mogą osiągnąć nowy poziom! Co jest tego powodem? Dlaczego rosyjski rynek akcji, który od 2000 do 2008 roku. wzrosła rekordowo wysoki wskaźnik wśród wszystkich światowych rynkach (z 100 punktów do prawie 2500 punktów na RTS) po kryzysie nawet nie odzyskane? A jeśli to się dzieje w ogóle kiedykolwiek?
Aby odpowiedzieć na wszystkie te pytania czynienia z kilku kluczowych elementów. Aby rozpocząć, należy wybrać te elementy rzeczywiście zrobić. Kluczowymi czynnikami wzrostu na giełdzie jest zrównoważony wzrost gospodarczy, korzystna polityka monetarna i wysoka płynność. Rozważmy teraz bardziej szczegółowo każdy z tych czynników.
Wzrost gospodarczy
U otyłych 2000s. Gospodarka Rosji wzrosła rekordowo wysokie ceny. Od 1999 do 2008 roku gospodarka wzrosła prawie dwukrotnie - całkowity wzrost wyniósł 93%. W rezultacie wielkość PKB w ujęciu dolarowym w 2008 roku wyniosły 1, 3 biliona. w porównaniu do $ 175 miliardów dolarów w 1999 r. - wzrost o ponad 8 razy.
Oczywiście, to nie może jednak wpłynąć pozytywnie na giełdzie. Tak więc, indeks RTS w tym samym okresie wzrosła 55 punktów do 2500 punktów - prawie 50 razy! Rosyjski rynek w momencie pokazał najlepszą dynamikę wśród wszystkich światowych giełdach.
Ale potem nastąpił kryzys - cena ropy upadł do $ 130 w lipcu i sierpniu 2008 roku do $ 35 w początku 2009 r. W rezultacie, w 2009 roku gospodarka skurczyła się o 7, 8% (w I półroczu spadku PKB przekroczył 10%). RTS dolara w momencie spadł poniżej psychologicznie ważny poziom 500 punktów - najniższy od końca 2003 roku.
Po kryzysie gospodarka odzyskuje się dość szybko - w 2011 PKB przekroczyła poziom 2008. Ogólny wzrost gospodarki w latach 2010-2011. Było to 8, 4%. W rezultacie, RTS szybko odzyskał swoją pozycję, aw kwietniu 2011 roku wyniosła ponad 2100 punktów.
Później jednak, że gospodarka zaczęła się niepowodzeniem. wzrost PKB spadł z 3, 3% do 4-4,5% w 2012, 1,3% w 2013 i 0,6% w 2014 r. Jednocześnie wszystko to dzieje się systematycznie, co ostatecznie doprowadziło do ogólnego pogorszenia nastrojów na giełdzie. W rezultacie, RTS stopniowo zaczął tracić grunt pod nogami, aw połowie 2012 roku wynosiła mniej niż 1200 punktów. Tak więc, jednym z kluczowych czynników w negatywnej dynamiki rynku akcji nastąpił spadek dynamiki wzrostu gospodarczego.
W tym względzie RTS, to indeks dolara, więc jest wysoce zależna od wahań walutowych rubla. Dlatego w połowie grudnia ubiegłego roku, podczas kryzysu walutowego w Rosji, wskaźnik ten spadł w tej chwili ponad 20% i osiągnęła 580 punktów.
Polityka pieniężna jest
Polityka pieniężna w Rosji, podobnie jak w większości krajów uprzemysłowionych, jak wiemy, określana przez bank centralny. W marcu 2011 roku Bank Rosji ogłosił Jego głównym celem walki z inflacją. W rezultacie, od tego czasu Rosyjski Bank Centralny podjął systematyczną politykę inflacyjnego. Wtedy regulator podniósł stopę refinansowania z 7, 75% do 8%, a do końca roku do 8,25%.
Jednym z kluczowych czynników inflacyjnego Banku Rosji uważany zwalczanie wzrostu podaży pieniądza. A przy okazji nie zrobić w dużym stopniu nieuzasadnione - rzeczywiście podczas gdy wzrost podaży pieniądza osiągnęła 30-35% rocznie. W tym przypadku, monetyzacji gospodarki przekroczył 70% PKB. Było jasne, że przy obecnym tempie wzrostu, zarabiania w ciągu najbliższych 2-3 lat przekroczy poziom krytyczny dla rosyjskiej gospodarki 110% PKB, które zostały utworzone poważne zagrożenie dla dewaluacji rubla i skok inflacji odpowiednio. W rezultacie, kiedy inflacja była znacznie niższa, i to było historycznie minimalny poziom dla całej postsowieckiej historii Rosji - 6, 1%. Dlatego też, jeśli taki krok Banku Rosji została w dużej mierze uzasadnione i ma na celu zachowanie długotrwałej stabilności makroekonomicznej.
Jednak bank centralny tego błędu jest to, że polityka powinna być elastyczna - po dokręceniu powinno być łagodzenie do celu inflacyjnego nie został osiągnięty dzięki tłumieniu wzrostu. Ale Bank Rosji zignorował ten fakt - nowa administracja Elviry Nabiullinoy w 2012 roku, kontynuowane w trakcie twardej polityki. A od marca 2011 roku rozpoczął się pierwszy stopniowego pullback na giełdzie od wzrostu do stagnacji, a następnie do rozwoju niedźwiedzi trend.
Pomimo faktu, że z powodu problemów strukturalnych w gospodarce, cele inflacyjne taregitorivaniya polityka stóp procentowych nie doprowadziły do pożądanego rezultatu (stopa inflacji z drugiej strony stale wzrastała z 6, 1% w 2011 do 6,5% w 2012), regulator nie jest przesuwany sztywny pieniężnej Polityka kredytowa i polityka wysokich stóp procentowych. Aw 2014 zaczął i gwałtowny wzrost kluczowego wskaźnika, przy którym sektor finansowy, większość finansowania (krótkoterminowe - poprzez operacje repo). Od marca do grudnia kluczem stawka została podniesiona z 5,5% do 17%. W rezultacie, indeks RTS w ciągu ostatniego roku spadła o prawie 2 razy - od 1450 punktów do 790 punktów.
poziom płynności
Wreszcie ostatni czynnik wzrostu na giełdzie - wysoki poziom płynności. Innymi słowy - wysokiego wzrostu stóp zarabiania. wskaźnik makroekonomiczny jest monetyzacji M2 pokazujący wielkość kosztów aktywów płynnych w gospodarce (gotówka i papiery wartościowe).
Począwszy od roku 2011 wskaźnik ten wyniósł prawie 24, 5 biliony. rubli, a na koniec roku wzrost osiągnął 22,3%. Jednocześnie w 2010 roku, tempo wzrostu przekroczyła 30%. Jednak w 2012 roku tempo wzrostu zostało zredukowane do mniej niż 12% w 2013 roku, spadła do 8% (głównie ze względu na wzrost oczekiwań inflacyjnych i rekordową kwotę inwestycji zagranicznych). W 2014 roku, według wstępnych danych, tak daleko, wzrost podaży pieniądza było ujemne w ogóle - M2 spadła do roku o 2,5% do 30,625 bln. rubli (to jest około 40% PKB, co jest bardzo niska wartość).
W takich okolicznościach, to jest naturalne, że sektor finansowy nie ma wystarczającej płynności nie jest coś, że rozwój nowych działań, wśród których były na giełdzie lub inwestycji kapitału podwyższonego ryzyka, ale także normalne funkcjonowanie istniejących tradycyjnych obszarów (szczególnie na rynku krajowym kredytu rubla). W rezultacie - wolumen obrotu akcjami na moskiewskiej giełdzie spadły prawie 75% jest to konieczne.
W rezultacie, można stwierdzić, że głównym powodem tego słaby dynamiki rosyjskiej giełdzie w porównaniu z rynków zachodnich i azjatyckich jest bardzo nieelastyczna polityka Banku Rosji. W przypadku, gdy regulator wreszcie zacznie mięknąć politykę, nawet przy obecnych poziomach bardzo twardych, rynek rosyjski rozpocznie szybkiego wzrostu, w wyniku scenariusza w 2009 roku może się zdarzyć ponownie.
