WACC: średni ważony koszt kapitału (WACC)

Anonim

W analizie finansowej przy użyciu różnych narzędzi i metod, które pozwolą dokładnie przeanalizować stan danym rynku lub aktywów oraz ocena perspektyw lub odwrotnie, brak perspektyw inwestycyjnych na rynku (aktywów). Jednakże, istnieje kilka kluczowych wskaźników przy inwestowaniu, która jest niezbędna do tworzenia portfeli inwestycyjnych, a także modelowania poszczególnych projektów inwestycyjnych. Jeden z tych wskaźników - WACC.

WACC (Średni ważony koszt kapitału). - średni ważony koszt kapitału. WACC wykorzystywane w analizie inwestycyjnej. Wskaźnik stosuje się przy ocenie potrzebę inwestycji w różnego rodzaju papiery wartościowe, obliczanie zwrotu nakładów, jak obliczenie stopy dyskontowej do oceny efektywności inwestowania i pomiaru wartości biznesowej.

WACC Charakteryzuje koszt kapitału, jak również bank oprocentowanie, które charakteryzuje się kosztu kredytu, ale w przeciwieństwie do kursu banku, WACC nie oznacza jednolitych płatności zamiast wymaga, że ​​całkowity dochód z danego inwestora była taka sama która zapewni jednolitą płatność odsetek według stopy równej WACC.

W kategoriach ekonomicznych, średni koszt kapitału polega na tym, że firma może podejmować żadnych decyzji, w tym inwestycji, pod warunkiem, że ich poziom rentowności nie byłaby niższa niż aktualna wartość średniego kosztu kapitału.

Część czynników wpływających na średni ważony koszt kapitału, zarząd spółki może bezpośrednio wpływać. Do czynników tych należą: struktury kapitału, polityka dywidendy, polityki inwestycyjnej. Jednak takie czynniki jak poziom stóp procentowych i rynkach finansowych, stopa procentowa wolna od ryzyka i premii za ryzyko rynkowe, a stawka podatku dochodowego - firma po prostu nie ma możliwości wpływania.

Zidentyfikować kilka problemów mających wpływ na podejście do obliczania WACC:

  • Pierwszy problem dotyczy wykładni pojęć niespójności „koszt kapitału” i „koszt kapitału”.
  • Drugi wynika z faktu, że znane metody obliczania WACC, z reguły ograniczony zakres oceny efektywności projektów w rzeczywistych inwestycji i wartości korporacji (JSC) emitujących akcje notowane na giełdzie.
  • Trzecim problemem jest to, że różne podejścia do ustalania wartości składników kapitału WACC, przede wszystkim doprowadzić do szerokiego rozprzestrzeniania się kosztu kapitału wartości.

W rezultacie powyższych problemów doprowadzić do tego, że

  • W praktyce, prawdziwy biznes wskaźnik WACC niezużyte.
  • Analitycy finansowi i kompilatory biznesplanów, często dostosować wartość WACC pod „dopuszczalny” na poziomie inwestorów (zazwyczaj 20-35% w Rosji).
  • Absolwenci instytucji gospodarczych nie może obliczyć WACC dobrze znanymi wzorami, jeżeli to konieczne, obliczenie tego wskaźnika dla Spółki. ZSA i nierentownych korporacje, głównie ze względu na brak odpowiedniego podejścia do literatury edukacyjnej i metodycznego.

Do obliczenia średniego ważonego kosztu kapitału stosowanego według następującego wzoru:

WACC = Ks x Ws + Kd x Wd x (1 - T)

gdzie:

Ks - koszt kapitału własnego (%)

Ws - wskaźnik kapitału własnego (w%) (saldo)

Kd - koszt długu kapitału (%)

Wd - udział kapitału obcego (w%) (saldo)

T - stopa podatku dochodowego (w%)

Koszt kapitału własnego (KS) jest obliczany metodą CAPM:

Ks = R + b * (RM - R) + x + y + f

gdzie:

R - wskaźnik ryzyka wolne od zwrotu (np oprocentowanie depozytów) (%)

Rm - średni zysk z akcji na giełdzie (%)

b - „beta” czynnik mierzy poziom ryzyka, dokonywania korekt i poprawek

x - premia za ryzyko związane z brakiem zdolności do zapłaty (%)

y - premia za ryzyko jest prywatną firmą związany z niedostępnością informacji o sytuacji finansowej i decyzji w zakresie zarządzania (%)

f - Premium Kraj ryzyka (%)

Koszt długu (Kd) oblicza się w następujący sposób:

Kd = R * (1 - T)

gdzie:

r - stopa procentowa za korzystanie z pożyczonego kapitału

T - stopa podatku dochodowego wynosi

Aby oszacować wymaganą stopę zwrotu dla akcji zwykłych, można użyć modelu wyceny aktywów kapitałowych (Capital aktywami Cena modelu):

Gdzie

k i - wymagana stopa zwrotu dla akcji i-ty od

K RF - stopa procentowa wolna od ryzyka wynosi

β i - współczynnik beta akcji i-th

- oczekiwany powrót rynku.

Wymagana szybkość powrotu dla uprzywilejowane (. K ps) oblicza się w sposób następujący:

Gdzie

D PS - Dywidendy z akcji uprzywilejowanych

P PS - cena rynkowa akcji uprzywilejowanej.

Po znaleźć wszystko kalkulacja proizvdeney i wskaźnik WACC logiczne pytanie może powstać w ogóle - i które rzeczywiście trzeba go w ogóle? Faktem jest, że bez tego nie da się obliczyć stopę kluczowych parametrów, na przykład portfela inwestycyjnego, jak zwykle WACC jest uważany stopa wolna od ryzyka, bez którego nie da się obliczyć na przykład beta lub Sharpe. Ponadto, jest to normą rentowności w tworzeniu alternatywnego modelu finansowego następnie modelowania CAPM. W ogóle, WACC posiada wiele funkcji i może być stosowany w różnych dziedzinach analizy finansowej. Jednak w tym przypadku najbardziej odpowiednie jego zastosowania w budowie portfela papierów wartościowych.