Biurokracja

Anonim

Drodzy czytelnicy, mam przyjemność powitać Państwa!Kolejny tydzień minął, dla którego ostrożny wychodzi z optymizmem wykopu został ponownie wyrzucać wraz z fali uderzeniowej pocisków stóp. Natychmiast na tle eksplozji-yazhegovorily zmaterializował mężczyzn, i udał się do masy ponownie zebrać swoje stado. Co można powiedzieć o tym wszystkim? Oczywiście, napięcie ogrzewano w bardzo różnym stopniu, zaprzeczyć, że nie ma sensu. Żaden rozsądny odpowiednia osoba nie chce wojny ani rewolucji, ale czy cokolwiek z tego jest znany tylko do wyznawców sekty proroków poduszce. Lubię osoba nie jest poświęcony tajemnicy braterstwa nie posiadają takiej świętej informacji, więc mogę spodziewać się tylko, że wszystko będzie dobrze. Jest to w przypadku takiej sytuacji ma sens do mnie napisać kolejny wiersz, a ty - aby je przeczytać. Zaczynamy na rynku terminowym w tym czasie. Tutaj, po kilku nieudanych seriach chociaż nastąpił pewien ruch w dolara. Pod względem grafiki nadal nie można nazwać go zbyt dużo, ale jest to konieczne do oceny, czy to wystarczy, aby otworzyć rozprzestrzenianiu. Jeśli mamy do oceny skrajne punkty, prąd wynosi plus 46, 22% maksymalnego ryzyka i 14,4% maksymalnego zysku. W celu dostosowania go teraz w nieco pozytywnego breakeven powinny być zamknięte na 14 umów. Nie podejmują takie działania, czekać na otwarciu w poniedziałek. Ogólnie rzecz biorąc, mam jeszcze dużo czasu, aby pracować ze stanowiskiem i nie ma wielka potrzeba wyskoczyć na pierwszej desce rozdzielczej w moim kierunku. Gazprom nadal stoją na mojej strajku, ale cena teoretyczna spadła znacząco w porównaniu do poprzedniego podejścia do tych poziomów. Choć nie ma pilna potrzeba coś z tym zrobić, raport jest jeszcze gdzieś na drodze więc wątpliwe jest, że będzie to miało istotny wpływ w bieżącym irracjonalności.Również przed nami jest długa i bolesna Seria mydło „How I Met Your dywidendy”. I już nie będzie pisał that'm do nurkowania w tym temacie, mam go obejrzeć z zewnątrz, ale w piątek, po prostu nie mógł się oprzeć trochę kreatywności Po elektryczność farsz dywidendy i opisane jak widać tej sytuacji.

Zmieniamy wektor rozumowania do bardziej poważne i mówić o tych sprawozdań, które pojawiły się w zeszłym tygodniu. Dziś chcę kontynuować motyw z chemików i omówienia raportu z Akron.W ostatnim artykule skierowana prezentację Fosagro 5 kwietnia Akron wydała swoją prezentację, można teraz porównać jak problemy sektora, wyróżnionego przez Fosagro, będą miały zastosowanie do Akron. Przypomnijmy, że za problemy przydzielone marża EBITDA, dźwignię, CAPEX i przepływ środków pieniężnych.Przede wszystkim pewne zamieszanie spowodował ten slajd o rozwijającej się firmy. I na ogół nie chcą odebrać od niego, tym bardziej, że pewne dowody skuteczności, widzimy: rentowność raczej stabilne, podczas gdy w ostatnich trzech latach, przepływ operacyjny przekracza nakłady inwestycyjne. Wraz ze wzrostem są prawdopodobnie nieco pochopna. Chodźmy bliżej przyjrzeć w 2016 roku, do 2015 roku, w tym samym czasie mam rację na slajdzie, zwracam uwagę te rzeczy, które wcześniej zapłacić firmę Fosagro. Ogólnie rzecz biorąc, wszystkie tendencje były przydzielane: rentowność spadła, przepływ środków pieniężnych zmniejszył się, a jej dług netto do EBITDA wzrosła. Przedtem wnioski potępiające, warto pamiętać, że w 2016 roku firma spotkała się z minimalnych cen nawozów i to był trudny okres dla chemików. I przeciwnie uważają, że firmy, które przetrwały w tych warunkach utrzymać sprawność i nawet wypłacać dywidendy, robotę. Mówiąc o dywidendy. Zgodnie z polityką dywidendową spółki płaci co najmniej 30% zysku netto zgodnie z MSSF, ale w ciągu ostatnich kilku lat, aby zapłacić wyższą kwotę w procentach. Więc musimy zacząć od zysku netto. Przejście od dochodu do dochodu netto, widzimy różne rodzaje dochodów. Podzieliłem go w sposób regularny, jednorazowych i papieru. Widzimy, że wyniki z działalności operacyjnej (zysk operacyjny, który jest stałym) spadło, ale firma zakończyła rok ze wzrostem dochodu netto, z którego będzie płacić dywidendy później. Ze względu na to, co było takie dynamika, możemy znaleźć w dalszych korekt. Na przykład w 2016 roku w Akron sprzedany zakład w Chinach, dochód jednorazowy, to nie powtórzy, ale jest prawdziwe. A jeśli chcemy zrozumieć, co kryje się za niejasne terminowych przychodów/kosztów finansowych, musimy odwołać się do załącznika 24. Jak widzimy, najważniejszą z powodu przeszacowania. Dokument ten zysk/strata, które jednak będą miały wpływ na ostateczny wynik netto. Biorąc to wszystko pod uwagę, możemy określić dolną granicę dywidendy.25 525 milionów. RUB. / 40, 534,000 akcji * 0,3 = 188,91 rubli.Bierzemy pod uwagę dywidend wypłacanych we wrześniu 2016: 189 - 155 = 34 rubli.Okazuje się, że pozostała część bieżącego notowania dość niskie, biorąc pod uwagę złożone plus rok może być zrozumiałe, jeśli firma nie zwiększy procent wypłat zysku netto. Nie planuje sprzedać akcje z Akron, zostawić je w portfelu. To jest niemożliwe do określenia, kiedy przechodzą okres niskich cen dla firmy, ale jak to mówią „na złamaną dwie porażki dać”.Dziś w ostatnim artykule, odnosimy się do prezentacji firmy. Z reguły jest to dość kolorowe slajdy, powiedzieć o wynikach działalności, kamieni milowych i kluczowych zadań. Wszystko to feerią barw jest często towarzyszy lakonicznym komunikacie prasowym. Chodzi o to wszystko powinno pomóc inwestorowi dokonanie odpowiedniej i zintegrowany widok ilościowych i jakościowych zmian w branży. Jednak głównym problemem dla każdego, analizowanie raportów, jest prawidłowe. Tak więc biorąc pod uwagę zysk netto, musimy zmierzyć się z faktem, iż oddziałuje nie tylko poprzez regularne i jednorazowe efektywności, ale również papier.Dla uniknięcia skutków jedno i papieru służy do analizy takich parametrów jak EBITDA. Sam wskaźnik jest całkiem jasne, formuła, gdzie zysk netto oczyszczony procentowe, podatki dochodowe i amortyzację. Jednak same firmy są prawie nigdy nie sądzę, i prowadzić tzw Skorygowana EBITDA, która usunęła dodatkowe czynniki jednorazowe i papier oprócz wyżej wymienionych elementów. W ogóle, to jest w porządku, zwłaszcza w odniesieniu do czynników, w formie papierowej, ponieważ naszym zadaniem jest ocenić, jak realistyczny firma zdobyła zamiast głupio przecenienia. Ale tutaj, na spotkaniach kolejna trudność.Według mojej skromnej opinii, analiza wypowiedzi nie powinny wykraczać poza diagnozą. Przewidzieć ruch spółki na okres sprawozdawczy ćwiczeń opartych na nieuzasadnionym trochę więcej niż pełny. Byłoby to możliwe zacytować Peter Lynch, „Nie wierzę w prognozy sytuacji na rynku. Uważam kupnem wielką firmę. ” Oczywiście, nikt nie da nam żadnej gwarancji, że firma pozostanie wielki i piękny jutro (a co za straszny Spółka nie będzie piękny). Diagnoza może dać tylko odpowiedź na to, co kupujemy, a następnie przyjść do pracy w celu dywersyfikacji i pracować z pozycjami. Ale to wszystko ma trudności jeśli nasza diagnoza sytuacyjne, niestały i nie ma jasnej metody. Tylko taki opis może być przypisana do skorygowanej EBITDA. Rozważmy przykład na podstawie sprawozdawczości NCSP w dolarach Fresh. Do obliczenia zysku EBITDA, możemy korzystać z rachunku przepływów pieniężnych. Jesteśmy zainteresowani pieniężnych z działalności operacyjnej, ale nie wszystkie. Sekcja ta porusza się od zysku za rok (czasami podane zysku przed opodatkowaniem), dalsze regulacje są - tak możemy uzyskać gotówkę z działalności operacyjnej przed zmianami w kapitale obrotowym. Właśnie w tych ramach i jest uważany EBITDA i Skorygowana EBITDA korekty nie są dotknięte zmianami kapitału obrotowego.Biorąc pod uwagę przykład NCSP, musimy wziąć pod uwagę zysk i przychody/koszty finansowe, podatki dochodowe i amortyzację.632 834 - 93 150 + 16 573 + 158 802 + 53 = 624 922 683Jednakże, biorąc pod uwagę skorygowany rysunek, firma usuwa zagranicznych zysków i strat kursowych dotyczące zbycia środków trwałych.922 683 - 784 + 582 247 = 675 481Rezultatem jest drastycznie różna i konieczność dostosowania się do logiki jest jasne. Jednak przejście z jednej firmy do drugiej, od jednego do drugiego prasowej, można zobaczyć, że dlatego, że EBITDA nie jest znormalizowany, firma oprócz standardowego wzoru można umieścić cokolwiek chcesz i oczyścić wszystko. EBITDA przekształca się korekty w formie bufetu, gdzie coś jest podjęta, ale coś pozostaje za kulisami. Oto kolejny przykład. PJSC „Rossetti”, spółka zarządzająca Rosja jest największym i trzeciego kompleksu sieci elektrycznej na świecie, ogłasza swoje skonsolidowane wyniki finansowe grupy „Rossetti” zgodnie z MSSF, które były wyższe niż we wszystkich poprzednich okresach. EBITDA 265,2 miliardów rubli, a skorygowany EBITDA - 323,3 miliardów rubli, która jest wyższa niż 2015 o 6,5% i 18,4%, odpowiednio. Pierwsza postać jest już skorygowane. Innymi słowy, najpierw oferować jedną dostosowane warunki, a następnie dokonać korekty i poprawki uprzejmie podał nowy numer. Dla deklaracji wyników zarządzania tymi mogą być traktowane jedynie jako..Tak więc, w celu uczynienia diagnozy, mamy trzy numery, które możemy wykorzystać. Każdy z nich ma swoje wady i zalety, spojrzeć na nich.1. Standardowe EBITDA. Używamy zwykłego wzoru i uzyskać takie samo podejście do diagnozy, ale nie pozbyć się kilku ważnych zmian, które mają wpływ na działalność.2. Skorygowana EBITDA teraz. Podejmujemy szereg prezentacji/prasowej są oparte na obliczeniach spółki, zobaczyć sytuację oczami spółki (lub firma chce nas zobaczyć). Liczba ta z pewnością mają większe korekty, ale będą one całkowicie nieuporządkowane. To jest dobre, ponieważ pod uwagę będą obejmować jednorazowe i ważne artykuły i złe, bo za każdym razem pozostanie element nieprzewidywalności.3. Zysk operacyjny przed zmianami kapitału obrotowego. To jest istota EBITDA z uwzględnieniem wszystkich możliwych korekt, włączenie maksimum. Przydatne numery, które jest standardem w sprawozdaniach finansowych i dostępne dla standardowej diagnostyki, ale wątpliwe jest, że spółka będzie równa lub powoływać się na ten wskaźnik.W każdym razie, miło mieć wybór. Na dodatek do tego dodamy unflappable trzeźwej kalkulacji i trochę optymizmu. Wszystkiego najlepszego i do zobaczenia wkrótce!