Teraz obliczyć wartość godziwą akcji banku Goldman Sachs przez FCF (wolne przepływy pieniężne).
W 2012 roku łączne przychody wyniosły 34 mld dolarów Przypuśćmy, że w przyszłości będzie to 3 lata wahać się w przedziale plus/minus 5 miliardów dolarów, jak w ciągu ostatnich trzech lat, to właśnie tak i wahał… 39 miliardów w 2010 r. 29 mld. w 2011 roku 34 mld. w 2012
W ostatnich latach zysk banku był o połowę przychodów (55% w ciągu ostatnich trzech lat). Dlatego zakładamy, że zysk w ciągu najbliższych 3 lat będzie równa zysku za 2012 Plus /
minus 2, 5 mld. Dolarów. FCF może być obliczona przy użyciu następującego wzoru:
FCF = EBIT (1-t) + D & A - Zmiana kapitału obrotowego netto - | Nakłady inwestycyjne |
gdzie t - stawka podatku, który można znaleźć jako koszt podatkowy podzielony przez przychody przed opodatkowaniem
D & A - amortyzacja - koszty amortyzacji
Zmiana kapitału obrotowego netto = (aktywa obrotowe w obecnym okresie - zobowiązania krótkoterminowe w bieżącym okresie) - (aktywa obrotowe w poprzednim okresie - aktualne zobowiązań w poprzednim okresie)
Nakłady inwestycyjne - wydatki kapitałowe.
EBIT za 2013 rollover uzyskać dane za pierwszy kwartał 2013 roku, na rok 2014 i 2015 -. Dzięki założeniu, że obecny EBIT będzie się zmieniać w ciągu najbliższych kilku lat, plus/minus 2, 5 mld dolarów stawka podatku jest obliczana według 2012 i zakładamy, że nie zmieni się znacząco w ciągu najbliższych 3 lat.
Prognozować koszty amortyzacji na najbliższe 3 lata w następujący sposób. Określić średnią zmianę aktywów w okresie ostatnich 3 lat. Wierzymy, że w przyszłości 3 lat aktywa będą się różnić z tej stawki. W zależności od zmian w zakresie aktywów i zmian amortyzacyjnych, więc wiedzieliśmy Odpisy amortyzacyjne 2012 i zmiany w ich przyszłych 3 lat, znaleźć amortyzację przez najbliższe 3 lata.
Kiedy prognozowanie kapitał uważamy, że pozostanie ona mniej więcej takie same jak w poprzednich latach. Dlatego znalezienie zmian kapitału obrotowego w okresie ostatnich 3 lat, uważamy, że takie same są zmiany w kapitale obrotowym w ciągu najbliższych 3 lat.
Oczekuje się, że nakłady inwestycyjne na rok 2013, 2014 i 2015 roku była równa średniej dla ostatnich kilku lat nakłady inwestycyjne.
Wskaźniki te podstawić do wzoru FCF i uzyskać FCF na rok 2013, 2014 i 2015 roku.
Następnie musimy podstawić do wzoru znaleziono FCF wartość godziwą akcji:
gdzie r - stopa dyskontowa, dla której można wziąć na przykład tempo wzrostu indeksu S & P 500 i Dow Jones Industrial Average (wziąłem ostatniego indeksu).
n - liczba przyszłego okresu (roku), czyli do 2013 n = 1 do 2014 n = 2 (teraz i przejść w 2013 roku, ale zgłaszają tylko na rok 2012 jest więc dla nas 2013y przyszłości).
akcji Q - liczba akcji, która zostanie uznana przez podzielenie kapitalizacja spółki po aktualnej cenie rynkowej akcji.
A wśród FCF jest również FCF terminala wartość, która wynosi
gdzie n przyjmuje w 2015 roku, to znaczy n = 3
Podstawiając wszystkie znalezione FCF oraz liczbę akcji spółki, odnajdujemy wartość godziwą udziałów o stanie, który jest $ 231, podczas gdy obecna cena rynkowa wynosi ponad 2 razy mniej niż $ 155, 83, co wskazuje na niedoszacowanie akcji Goldmana w tej chwili.
Wszystkie obliczenia można znaleźć w poniższej tabeli.
GS
