Firmy oferujące usługi wyceny modelu DCF (zdyskontowanych przepływów pieniężnych)

Anonim

Istnieje dość dużo modelu pomiaru wartości godziwej spółki. Istnieją modele oparte wyłącznie na swoich notowań rynkowych. Z reguły te modele wydać tylko matematyczną analizę zwrotów akcji tak często w tych modelach są błędy. Na przykład, to jest Model Blacka-Scholesa (choć opiera się na wyceny opcji). Jak wiecie, w następstwie tego modelu, fundusz Manora Scholes i Fischer Czarny, zatytułowany „Long-Term Capital Management”, zbankrutowała. Nawiasem mówiąc, to stało się z powodu niewykonania zobowiązań w Rosji 1998 (fundusz zabezpieczanej pozycji na rosyjskim dłużnych papierów wartościowych).

W rezultacie wszyscy doszli do wniosku, że aby lepiej ocenić inne aktywa niezbędne do obliczenia nie tylko ewentualny zysk i oczekiwanie na powrót, ale także wyników finansowych poszczególnych aktywów. W szczególności chodzi o analizę przepływów finansowych i środków pieniężnych, jeżeli analiza została przeprowadzona w odniesieniu do wszystkich akcji.

Dlatego taki model wyceny aktywów będą brane pod uwagę w tym artykule jako DCF - czyli zdyskontowane. Najskuteczniejszym ocena modelu jest w stosunku do udziałów. Jestem pewien, że wielu słyszało o tym modelu, ale niewielu wie, co to jest i jak je stosować, a co najważniejsze - dlaczego jest to potrzebne?

Na początek warto zauważyć zalety tego modelu oceny, którego głównym nie jest po prostu analiza przepływów pieniężnych oraz wyników finansowych, ale także rozważeniu alternatywnych możliwości dla rentowności. Najważniejsze jest to, że trzeba wziąć pod uwagę opłacalność danego stanie w tym samym czasie w połączeniu z wydajnością aktywów wolnych od ryzyka - często jest to albo odsetka depozytów bankowych lub obligacji rządowych.

Trochę spojrzenie na to, co co do leczenia i jak zbudować model. Do budowy takiego modelu jest zasadniczo potrzebny tylko dwa środki: przepływ pieniężne wyrażone jako całkowite przychody dynamiki (przychodów), oraz szybkość promocyjne, zwykle wyrażone jako wydajnością składnika ryzyka. W ten sposób możemy zrozumieć, jak rentowność danej akcji jest wyższa niż w zamian, takich jak obligacje rządowe. Główne etapy wartości godziwej wyceny zapasów z wykorzystaniem tego modelu są następujące:

  • Analizujemy przepływów pieniężnych za okres ramach przeglądu;
  • Mamy ustalenia stopy dyskontowej (co w szczególności może być dokonane za pomocą modelu CAPM);
  • Zdyskontowanie wzrost przychodów biorąc pod uwagę czynnik czasowy;
  • Możemy zdefiniować nieograniczoną ilość składnika aktywów;
  • Mamy dyskontować wartość wieczystego do tej pory.

Po pierwsze, trzeba przewidzieć przepływy pieniężne w okresie objętym przeglądem. Wymaga to dane z rachunku zysków i strat w działaniu, pożądane jest, aby w ciągu ostatnich 4-5 lat. Załóżmy, że dochód pewnej firmy X w 1 roku w analizowanym okresie wyniósł 216 milionów dolarów, a za 5 lat wzrosła ona o 50%. - 329 mln

W związku z powyższym, roczny wzrost przychodów oczekiwanie wynosi 10%. Na podstawie tej liczby przewidywanej wartości przychodów w ciągu najbliższych 5 lat.

Teraz liczymy tę samą postać, ale dyskontowane. Stopa dyskontowa jest wydajność odbędzie się na 10-letniej OFZ rządowej, od września 2014 roku - przed wystąpieniem kryzysu w rosyjskim sektorze finansowym (dla czystości eksperymentu). W tym czasie, w tym wydajność wynosi około 8, 2%. Do zdyskontowania prognozowanych przepływów pieniężnych jest wystarczający sumie zdyskontowanych kosztów odejmowane od wpływów o planowanych roku.

Dalsze przekazania nieokreśloną ilość składnika. Inna nazwa tej wartości - NPV (wartość zysku netto). Na podstawie tej wartości będzie nadal płacić wartości godziwej w oparciu o stopę dyskontową. Do obliczenia trzeba łączne przychody za ostatni okres prognozy zabrać stopę dyskontową. Wynik ten będzie wartość godziwa spółki.

Dla ułatwienia oceny wartości rynkowej akcji weźmie całkowitą liczbę akcji i udostępniać je w wyniku uzyskanego. Tradycyjnie, nawet jeśli liczba akcji wynosi 10. 000.000.kawałki. W związku z powyższym, gdy wartość bieżąca netto spółki na 1,283 mld USD. Dolarów, wartość godziwa jednej akcji firmy X na modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych wynosi 128.3 dolarów.

Tak, to jest możliwe do przewidzenia potencjał wzrostu lub działania padania. Model ten jest jednym z najbardziej powszechne wśród funduszy inwestycyjnych w przygotowaniu portfeli papierów wartościowych. Jego metoda oceny występowania tego zawdzięcza swoją skuteczność.

W przypadku przygotowywania biznes planu dla tych celów często stosować bardziej złożone zasady takiego modelowania. Oddzielnie obliczono zniżka przez WACC i określa wydajność netto składnika w odniesieniu do obrotu przez model CAPM. Jednak, jeśli chodzi o ocenę zasobów, to wszystko jest trochę łatwiej, ponieważ większość emitenta Spółkę akcji już posiadanych, a teraz liczyć oddzielnie stopa dyskonta lub względny powrót rynek nie jest konieczne.

To wszystko. Jak widać, metoda wyceny aktywów DCF jest osiągalne nawet dla początkujących i niedoświadczonych przedsiębiorców. Ze względu na ten model sprawdził się wśród prywatnych inwestorów.