Jak pożytecznie wykorzystać współczynnik cena / zysk z

Anonim

Jak zrozumieć i poprawnie zinterpretować wskaźnika P / E na akcje o wartości

Jeśli chodzi o ocenę Zapasy stosunek ceny do zysku (P / E) jest miarą liczby jeden dla inwestorów, którzy chcą natychmiast dowiedzieć się, co rynek myśli o firmie. Kochany przez wszystkich P / E może powiedzieć wiele na temat ceny akcji w tym samym czasie, istnieją zastrzeżenia do być świadomy, jeśli nie chcą być oszukiwani przez jego ograniczeń.

Jaki jest stosunek ceny do zysku?

cena / zysk, P / E lub mnożnik, jak to się czasem nazywa, porównuje ceny akcji spółki z jego historycznymi EPS - zysk na jedną akcję (liczba ta można znaleźć na wielu stronach internetowych lub, co najlepsze, w rachunku zysków i straty spółki). W rzeczywistości jest to podsumowanie tego, ile zasobów jest kosztowne czy tanie w porównaniu do zysku . Ponadto współczynnik ten można wyliczyć poprzez podzielenie kapitalizacji rynkowej spółki przez roczny zysk netto.

Na przykład, sklep internetowy z ubraniami Asos (LON: ASC) w ostatnim roku wykazały znormalizowane zysk na akcję (EPS) 25, 6 funtów, podczas gdy akcje zakończeniu obrotu w dniu 23 stycznia w cenie 1757 funtów. Podzielenie tych liczb, otrzymasz aktualny wskaźnik P / E 68. Dla porównania, silnej, dostatniej detalisty „Marks and Spencer» (LON: MKS) jest notowany na P / E 8, 8, podczas gdy indeks FTSE All Share jako całość jest wyceniany P / E o 11.

Mimo, że te stosunki są zazwyczaj obliczane na podstawie historycznych zwrotów, warto zauważyć, że istnieją różnice we wzorze P / E, które mogą dokonać porównania różnych zagrożeń.Od czasu do czasu osiągasz cenę akcji podzieloną przez prognozę EPS - jest to sposób obliczania "prognozowanego" wskaźnika P / E, który wykorzystuje oczekiwania analityków jako przewodnika. W innych przypadkach, ta EPS obliczono z ostatnich dwóch czwartych i prognozowania 2 bloki luki między roczna idzie - liczba jest znana jako

„ruchoma» P / E .

Inną komplikacją jest to, że wskaźnik P / E może być oparta albo na zysku bilansowego (czyli tak jak w raporcie rocznym Spółki), lub na znormalizowanego zysku (czyli dostosowane do jednorazowe lub jednorazowe wpływy). Używamy znormalizowanego zysku, ponieważ uważamy, że pozwala to na znacznie bardziej znaczące porównanie między firmami.

Jaki P / E

P / E mówi, że jest miarą tego, ile zysku spółki ma wartość

. Po pierwsze, to powie Ci, ile inwestor jest skłonny zapłacić za każdego rubla zysku, a po drugie, jak wiele lat inwestor będzie musiał czekać, aby odzyskać swoje inwestycje ze względu na bieżącym zysku (przy założeniu, że wszystkie zyski są wypłacane dywidendy, które, oczywiście, będzie nieco nietypowy!). W rzeczywistości P / E pokazuje nam stopień zaufania inwestorów w przyszłość firmy. Niski wskaźnik P / E, powiedzmy, 3 lub 5, pokaże bardzo niskie zaufanie do stabilności firmy, podczas gdy o wiele wyższy wskaźnik P / E 30+ wyraził wielki optymizm co do przyszłości firmy. W przypadku inwestorów wartości, koncentrują się one na zakup akcji, które notowane są na bardzo niskim P / E, wierząc, że jest to przyzwoity deal (zwłaszcza jeśli P / E jest niski w porównaniu ze średnią historyczną).W przypadku inwestorów wzrostowych, P / E jest uważany za mniej znaczący, ponieważ mają nadzieję, że obecny zysk wkrótce wzrośnie.

Jeśli spojrzymy na Asos, inwestora, który kupuje akcje w dniu 23 stycznia, jest teoretycznie przygotowany do czekać 68, 7 lat, zanim będzie zapłacić za inwestycję, przynajmniej na podstawie bieżącego zysku. Jest to oczywiście absurdalne porównanie, ponieważ ASOS rośnie szybko - oznacza to, że sama spółka P / E nie bierze pod uwagę perspektyw wzrostu. Inwestorzy, którzy chcą korzystać z P / E na podstawie prognoz wzrostu, powinna odnosić się do wzrostu wartości i zysku, lub

PEG , który jest uznawany jako znany inwestor Jim Slater i Peter Lynch. akcji Asos czterokrotnie w ciągu dwóch lat, a rynek wydaje się myśleć, że nie powinno być kontynuacją wzrostu - i jej P / E sugeruje, że inwestorzy zapłacić premię za tym oczekiwaniem. Tymczasem w tym samym okresie akcje M & S miały krótkie okresy wzrostu, ale obecnie są sprzedawane, gdzie były dwa lata temu - częściowo jest to powodem, dla którego jego P / E jest skromniejsza.

Badania naukowe wykazały, że inne rzeczy są równe zapasów o niskim P / E przewyższają te w dłuższej perspektywie, że wysoki wskaźnik P / E («efekt cost"), a inwestowanie w niskim P / E zajmuje centralne miejsce w myśleniu legendarnych inwestorów, takich jak Benjamin Graham i John Neff. Ale w krótkim okresie, a zwłaszcza na rynku byków, "czarujące" akcje o wysokiej wartości P / E mają okazję do lepszej jakości akcji "wartościowych" o niskim P / E.

Kto nie lubi P / E?

Pomimo tego, że P / E jest symbolem wyceny, ma swoich przeciwników, a wiele z nich ma argumenty przeciwko wykorzystaniu zysku jako wskaźnika. W przeciwieństwie do innych wskaźników, takich jak przepływy pieniężne i dywidendy, zyski mogą być manipulowane na poziomie firmy, oznacza to, że P / E mogą być zniekształcone w zależności od tego, jak firma bierze pod uwagę konkretne artykuły.Fakt, że standardy rachunkowości różnią się w poszczególnych krajach, tylko przyczyniają się do tego problemu.

Na przykład Uorren Baffet natomiast ocenia wydajność za pomocą „

właścicielom Zysk ”, który, jak mówi, odzwierciedla rzeczywisty przepływ gotówki. Jest ona definiowana jako dochód netto plus bezgotówkowych składek do amortyzacja mniej nakładów kapitałowych i dodatkowego kapitału obrotowego, które mogą być wymagane (w rzeczywistości „free cash flow”). Jeśli wykorzystanie zysku jako jednego wskaźnika rentowności firmy jest ryzykowne, to użycie P / E jako wskaźnika do oceny nie uwzględnia innych wskaźników, jest niebezpieczne. Na przykład niski P / E może odzwierciedlać oczekiwania rynku na złe wieści - oznacza to, że atrakcyjna wycena może nagle stać się bezzasadna. W ten sam sposób wysoki wskaźnik P / E może wskazywać, że rynek uznał potencjał przyszłych zysków spółki, a tym samym oszacował go. Jeśli firma nie powiedzie się, inwestor ryzykuje spadkiem wartości, gdy tylko entuzjazm rynku zanika. Bez porównania P / E firmy, powiedzmy, ze swoją historią, sektorem lub rynkiem jako całością, relacje mogą być źle zrozumiane lub całkowicie pozbawione znaczenia. W rezultacie inwestorzy często używają P / E do porównywania firm z konkurentami i wykorzystują wspólny sektor P / E jako wzorzec odniesienia.

Tymczasem dla inwestorów w akcjach o małym kapitale, a zwłaszcza w spółkach zajmujących się zasobami naturalnymi, szczególnie trudne jest wykorzystanie P / E w opiniując wartość akcji.Dla firm o niskich zarobków lub bez historii zarobków (chyba szczęśliwym posiadaczem znaczącej bazy aktywów i / lub innym potencjale wzrostu), P / E, nie może istnieć lub inaczej bezużyteczny. W rezultacie, w przypadku małych firm, ropy naftowej i gazu ziemnego lub firm górniczych, P / E jako miara wartości, zwykle oddanych na takie wskaźniki jak wartość aktywów netto, niezależnych sprawozdań i rekord przywództwa śledzić.

słabość końcowy jest to, że koncentrując się na cenę (kapitalizacja rynkowa), P / E ignoruje również wpływ długu - z tego powodu, to chyba gorsze od takich stosunków jak wartość firmy (EV) / EBITDA oraz EV / Swobodny przepływ gotówki. Wskaźniki te są szeroko stosowane przez profesjonalnych inwestorów - w przeciwieństwie do P / E, są neutralne dla struktury kapitałowej Spółki (czyli nie są one zniekształcone przez dźwigni).

Wartość P / E

P / E oferuje inwestorom prostej formuły szacowania akcji i, w konsekwencji, jest często spotykane w zakup akcji strategiach niektóre z najbardziej udanych inwestorów na świecie. Krytycy wskazują na niemożność wzięcia pod uwagę wzrostu i fakt, że samo w sobie, P / E ma niewielkie znaczenie.

Jeśli jednak inwestorzy biorą pod uwagę znane zagrożenia, współczynnik ten stanowi ważną ocenę i narzędzie porównawcze.

Przydatne artykuły

Indeks MARPI i mechanizmy zabezpieczania ryzyk rynkowych

  • Klasyczne arbitrażowe extendable
  • strategie handlowe i systemu Forex