Metoda Buffetta -gwarantowanych obligacji.

Anonim

Tak więc, drodzy czytelnicy zbliża część wprowadzająca zakończenie mojej serii artykułów „inwestycji w papiery wartościowe”. Wkrótce zacznę rozważyć konkretne towarzystwo portfelu Buffetta i analizować je, jak to czyni się Warren. W międzyczasie, rozważmy taką rzecz jak obligacje gwarantowane Warren Buffett. Z biegiem czasu, Warren zrozumiał jedną ważną rzecz: firma produkcyjna, z długoterminowych przewag konkurencyjnych, zyski są tak przewidywalne, że ich działania mogą być faktycznie utożsamiane z obligacji o zmiennym oprocentowaniu (tzw obligacji o zmiennym kuponie). Nazwał takie działania „gwarantowanych obligacji. ” Obligacja jest obowiązek dług spółki, posiadacz stały dochód jest wypłacany rok po roku.Wartość obligacji oparte jest na stopie dochodu. Najcenniejsze są rządowe obligacje skarbowe USA. W tym samym czasie akcji, choć odzwierciedlające wartość wszystkich aktywów spółki są papiery wartościowe, których wydajność jest stale zmieniające się w zależności od wyników osiągniętych przez spółkę w roku bieżącym. Rentowności obligacji określony i niezmienny, natomiast zysk na akcje zależy od nieprzewidywalność ich kursów. Warren doszedł do wniosku, że spółka z długoterminowych przewag konkurencyjnych, dostaje przewidywalne przychody, a jej akcje są rzeczywiście obligacje. Specjalną atrakcją gwarantowanych obligacji daje fakt, że są one niedoceniane od czasu do czasu ze względu na warunki rynkowe. To dodatkowo zwiększa ich wartość jako środek inwestycją długoterminową. W zrozumienie Warren obligacje gwarantowane wydajność jest dochód spółki za akcję w bieżącym roku. Jeżeli akcje firmy ma wartość nominalną 100 $, a dochód to po podatku bieżącego roku 8 $, Warren uważa, że ​​ma na rękach więź z roczną wydajnością 8 proc.Jeśli firma rozwija się i roczna wydajność zwiększyć swoje udziały do ​​10 procent w ostatnich latach, w tym przypadku, zgodnie z Warren, jego więź, która miała początkową wydajność 8 dolarów lub 8 procent ($ 8: $ 100 = 8%), jest również zaczynają poprawić jego wartość o 10 procent rocznie. Tak więc, wiązanie staje gwarantowanych obligacji o zmiennej stopie procentowej, która wzrasta wraz ze wzrostem zysku na akcję po opodatkowaniu. Tak więc, jeśli kupiliśmy gwarantowane obligacje o najniższej cenie (w tym przypadku $ 100), i spada na jej dochód wynosi 8 $ na rok, można przypuszczać, że mamy do Corporate Bond z wydajnością 8 proc. Jednak akcje dobrych firm bardzo rzadko można kupić po cenie nominalnej. Dla nich, zazwyczaj trzeba zapłacić więcej, a to oznacza niższe plony, odpowiednio. Na przykład, jeżeli kupiłeś udział o wartości nominalnej 100 dolarów, ale zapłacił za to $ 150, wydajność spadnie do 5,3 procent ($ 8: $ 150 = 5,3%). W tym przypadku, możemy założyć, że zakupiłeś obligacji o wartości nominalnej 100 $, a wydajność 5,3 proc.Ale to nie wszystko. Następny będzie bardziej interesująca. Ponieważ mamy do czynienia z firmą z długoterminowych przewag konkurencyjnych, a wiemy, że historycznie roku przyniosły wzrost przychodów o 10 procent, a następnie w prawo, aby oczekiwać, że kupując udziały za 100 $, otrzymamy roczny zwrot z 8 procent (lub 5,3 procent, jeżeli zakup kosztował nas $ 150), ale stopa procentowa każdego roku wzrośnie o 10 procent. Znajdź co najmniej jednego inwestora, który nie budzi takiej perspektywy! Po dziesięciu latach w wyniku rocznych stóp wzrostu 10 procent naszego $ 8 za akcję przełomie roku do 20,75 dolarów. Oznacza to, że nawet jeśli kupił udziały za $ 150, jego wydajność będzie o 13,8 procent ($ 20.75: $ 150 = 13,8%). Czy ten schemat w prawdziwym życiu? W 1988 roku Warren, zgodnie z jego teorią gwarantowanych obligacji kupowanych dla „Berkshire Hathaway” zapasów „Coca-Cola” w wysokości 113, 3 milionów dolarów za 5,22 dolara za akcję. W 1988 roku wartość majątku firmy „Coca-Cola”, przypadającego na jedną akcję wynosi $ 1,07, a kwota dochodu na akcję - $ 0,36.Warren następnie przystąpił z faktu, że kupuje obligacji gwarantowanych „Coca-Cola” z początkową wydajnością 6,8 procent (0,36: 5,22 = 0,068), ale wskaźnik ten wzrośnie rocznie zgodne ze wzrostem wartości firmy i jej akcji. Teraz szybko do przodu do 2011 roku. „Berkshire” nadal jest właścicielem akcji, która została zapłacona za 113,3 mln dolarów, ale firma „Coca-Cola” roczny dochód na akcję wzrósł w tym czasie do 3,85 dolarów, a koszt akcji - do 65 $. W związku z tym inwestycja w 1988 roku, kiedy akcje były warte 5,22 dolarów, przyniósł Warren 1145 procent zysku. Oznacza to, że roczna stopa zwrotu dla wszystkich tych 23 lat rośnie średnio o 11,59 proc. Firma, która ma długoterminowej przewagi konkurencyjnej, w stanie ciągłej poprawy rentowności swoich akcji przez długi okres czasu. To zwiększa wewnętrzną wartość samej firmy, która prędzej czy później zostanie uznany giełdzie. Warren wielokrotnie mówił, że tak długo, jak fundamentalna przesłanka gospodarcza poprawia się, on nie obchodzi, zwiększa lub zmniejsza wartość jego akcji w krótkim okresie.Był przekonany, że ostatecznie zmuszony wymiana wzrośnie wartość akcji, które odzwierciedlają wzrost kosztów firmy. Poprzednie artykuły z tej serii: inwestycje Buffett Inwestowanie firmę Część 4 Część 3 Buffett Buffetta - portfel